建筑材料行业月报：风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会

证券研究报告 建筑材料报告日期：2025年03月25日 风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会 建筑材料行业月报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengqhlzqcom 相关阅读 《水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升建筑材料行业周报》20250318 《春节后水泥需求缓慢恢复，关注供需两侧积极变化建筑材料行业周报》20250303 《春节后需求逐渐恢复，关注需求改善带来的价格回升建筑材料行业周报》20250217 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：2025年《政府工作报告》指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年12月全国水泥平均出货率同比下降约4个百分点，显示需求恢复较弱。年后受资金不足影响，工程项目开工率偏低，需求恢复缓慢，叠加低温和雨雪天气影响，2月份全国水泥平均出货率不足3成。根据数字水泥网数据显示，2025年2月全国水泥市场平均价格为 39942元吨，较2024年12月价格下滑22元吨，春节后水泥需求恢复缓慢，关注行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672SZ）、华新水泥（600801SH）、海螺水泥（600585SH）。 玻璃行业：根据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场整体上或难有较大改善。从供应上来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，但叠加前期点火产线出玻璃，产量将有所增长。需求上来看，3月份仍是需求恢复阶段，但同比往年或将仍偏弱，加之生产企业整体库存以及局部地区社会库存量偏高，后期市场不甚乐观下，下游业者采购仍偏谨慎。从行业基本面来看供需压力仍存，市场或仍弱势运行为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636SH），金晶科技（600586SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176SH）、中材科技（002080SZ）。 消费建材：随着房地产支持政策陆续加码出台及落地显效，房地产市场有望逐步止跌企稳，有望带动消费建材需求修复，建议关注伟星新材 （002372SZ）、北新建材（000786SZ）、三棵树（603737SH）、东方雨虹（002271SZ）、坚朗五金（002791SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2025324 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600801SH 华新水泥 1311 133 090 117 125 97 144 111 104 增持 000672SZ 上峰水泥 779 077 059 073 084 94 123 100 86 增持 600585SH 海螺水泥 2475 197 160 184 203 126 155 134 122 未评级 000786SZ 北新建材 2998 209 260 295 335 150 120 106 93 增持 002271SZ 东方雨虹 1341 090 004 100 117 139 2923 125 107 买入 002080SZ 中材科技 1534 133 053 111 142 116 289 138 108 未评级 600176SH 中国巨石 1289 076 061 090 108 169 211 143 119 未评级 002372SZ 伟星新材 1231 090 060 101 113 152 211 135 121 买入 002791SZ 坚朗五金 2323 101 034 070 098 231 685 334 237 未评级 600586SH 金晶科技 550 032 004 036 045 170 1310 151 122 未评级 601636SH 旗滨集团 602 065 025 034 046 92 244 178 132 未评级 603737SH 三棵树 5040 033 080 143 177 1531 632 352 284 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其中东方雨虹、中材科技、中国巨石2024年EPS取自公司2024年年报，伟星新材2024年EPS取自2024年业绩快报，坚朗五金、金晶科技、三棵树2024年EPS取自2024年业绩预告，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1水泥：需求恢复缓慢，关注供给侧积极变化 2025年12月水泥需求恢复缓慢。根据国家统计局数据，2024年12 月全国水泥累产量171亿吨，同比下降57，降幅较去年同期扩大41个 百分点，产量为2010年以来同期次低水平，仅高于2020年同期水平。 下游需求角度看，2025年12月固投（不含农户）同比增长41。地产方面，房地产开发投资2025年12月累计同比下滑98；分地区看，西部地区降幅较小，为33，中部地区同比下滑87，东部地区同比下滑114；2025年12月房屋新开工面积累计同比下滑296。2025年12月施工累计同比下滑91；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。 2025年12月，基建投资不含电力口径同比提升56，增速较2024年全年扩大12个百分点。铁路运输业投资同比增长02，道路运输业投资同比下滑32，水利管理业投资增长391。基建端来看，基础设施领域投资支撑仍在，2025年年初政府债券发行较往年明显加快，其中虽然主要由置换债驱动，但用于项目建设的新增专项债发行量较去年同期也有明显增加。全年新增专项债额度44万亿元，超长期特别国债13万亿元，重点支持基建项目。 图1：固投完成额及同比图2：房地产开发投资完成额及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：房屋新开工面积累计同比图4：基建投资（不含电力）累计同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2025年12月全国水泥平均出货率同比下降约4个百分点，显示需求恢复较弱。年后受资金不足影响，工程项目开工率偏低，需求恢复缓慢，叠加低温和雨雪天气影响，2月份全国水泥平均出货率不足3成。根据数字水泥网数据显示，2025年2月全国水泥市场平均价格为39942元吨， 较2024年12月价格下滑22元吨，春节后水泥需求恢复缓慢，关注行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672SZ）、华新水泥（600801SH）、海螺水泥（600585SH）。 图5：水泥产量累计同比图6：全国水泥库容比情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图7：全国水泥价格变化情况图8：社会融资规模及累计同比 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：供需双弱，价格低位运行 根据国家统计局口径，2025年12月全国平板玻璃产量152亿重箱，同比下滑61，供给有所减少；需求方面，2025年12月全国房屋竣工面积累计同比下滑157，降幅较2024年全年均有所收窄。 据隆众资讯信息，2月份处于春节后市场启动阶段，整体呈现先涨后降走势。节后归市，随着中下游采购备货，多地区价格拉涨，呈现“开门红”行情。但后续需求启动偏慢，加工厂订单承接不足，叠加春节期间积累的库存压力，以及局部地区社会库存处于高位，业者多对后市信心不足，中下旬市场再次进入下行阶段。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年2月底全国浮法玻璃 生产线共计297条，其中在产226条，冷修停产71条。库存方面，2月份春节期间需求停滞，生产企业库存增长迅速，节后市场恢复缓慢，整体库存仍延续上行，2月底全国浮法玻璃样本企业总库存67135万重箱，环比1月底增长5484。 图9：玻璃累计产量及同比图10：玻璃库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 图11：玻璃价格（元吨）图12：纯碱价格（元吨） 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：玻璃纯碱价差（元重量箱） 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，从目前的生产线计划来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，另外前期点火产线或将陆续出玻璃。库存方面，3月份需求端仍处于逐渐恢复阶段，加工企业订单或将比2月份有所好转，但在需求同比减弱的情况下，货源消化速度或难有很大改观，加之社会库存压力较大，业者采购仍维持谨慎心态，所以预计降库存在难度，3月份生产企业库存仍存压。需求方面，3月份需求仍处于恢复阶段，从目前工地复工情况来看，复工率同比去年仍有所下降，从加工企业接单情况来看，在需求低迷的大趋势下，或将增长缓慢，整体恢复情况亦或将弱于去年同期。原材料方面，3月国内纯碱市场企稳，价格提升，幅度50100不等。一方面，纯碱企业检修计划增加，阿碱及金山等大企业检修，损失量大，情绪提振。另一方面，下游月底补库，前期停车企业恢复，消费整体上升，个别行业预期产能增加。碱厂待发增加，近期压力减小，但考虑供需格局尚未改变，及库存量大，驱动有限，预期纯碱价格的调整幅度有限。 根据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场整体上或难有较大改善。从供应上来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，但叠加前期点火产线出玻璃，产量将有所增长。需求上来看，3月份仍是需求恢复阶段，但同比往年或将仍偏弱，加之生产企业整体库存以及局部地区社会库存量偏高，后期市场不甚乐观下，下游业者采购仍偏谨慎。从行业基本面来看供需压力仍存，市场或仍弱势运行为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团 （601636SH），金晶科技（600586SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：关注风电纱、热塑短切等产品的提价情况 2025年2月，玻纤行业景气度小幅上行，玻璃纤维及制品行业PPI从 1月的102上升至1023。从玻纤价格来看，12月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据国家统计局数据，2025年12月全国风电装机容量53亿千瓦，同比增长176；据工信部数据， 2025年2月，新能源汽车产销分别完成888万辆和892万辆，同比分别增长915和871。 2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024 年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176SH）、中材科技（002080SZ）。 图14：玻纤及制品PPI变动情况（）图15：玻纤均价：缠绕直接纱：2400tex（元吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产利好政策带来的需求改善预期 根据国家统计局统计，2025年12月建筑及装潢材料商品零售额同比增长01，与去年基本持平。 2025年《政府工作报告》指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；同时还提及优化城市空间结构和土地利用方式、盘活存量用地和商办用房、推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”等，总基调与去年中央经济工作会议提法一致。此外