公司事件点评报告：盈利大幅增长，多业务齐发展

璞泰来2025年业绩大幅增长，实现营业收入约157.11亿元（同比增长17%），归母净利润约23.59亿元（同比增长98.14%），扣非归母净利润约22.19亿元（同比增长108.74%）。公司主要业务及市场表现如下：

核心业务及市场地位

• 涂覆隔膜：稳居行业龙头，2025年涂覆加工量达109.42亿m²（同比增长56.3%），市场份额约35.3%，连续7年位居首位。公司同步推进福建宁德、江苏溧阳等基地产能扩建，巩固竞争优势。
• 基膜业务：实现重大突破，销量达14.95亿m²（同比增长160.5%），国内出货量排名跃升至第六位。公司已形成年产21亿㎡基膜产能，自给率有效提升，四川卓勤基膜涂覆一体化产能建设中，将新增20亿m²年产能。

负极材料业务

• 公司是全球中高端人造石墨负极头部企业，2025年负极材料出货量14.30万吨（同比增长8.1%）。聚焦主流客户需求，通过工艺优化降低成本，毛利率同比提升。长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极在电池重要客户中实现量产导入；CVD硅碳负极在消费电池类客户中实现批量供应，并持续推进在动力电池客户中的评估验证。未来通过四川紫宸、安徽紫宸的产能建设，有望进一步降本增效。

设备业务

• 受益于下游扩产，2025年新接订单金额54.27亿元（同比增长130.9%）。公司成立改造服务部门，增值改造业务接单量稳步增长，海外市场交付增加。

盈利预测及投资建议

• 预测公司2026-2028年收入分别为206、257、318亿元，EPS分别为1.44、1.90、2.40元，当前股价对应PE分别为22、17、13倍。
• 基于下游需求景气、材料业务龙头地位显著、设备在手订单充足，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；产品升级与新技术替代风险；下游需求不及预期等。