盘面或延续宽幅震荡，关注天气贸易等驱动

一、行情回顾 一季度，外盘CBOT大豆期货偏强运行，内盘蛋白粕期货整体走势弱于外盘。外盘美豆上涨主要受美国生物燃料政策预期、美豆出口前景改善以及中东地缘冲突推升原油价格的支撑。内盘蛋白粕受巴西大豆丰产预期、国内大豆及豆粕库存高位压制，整体处于底部震荡区间。

二、基本面分析 （一）全球：全球大豆供给宽松，重点关注美豆产区天气 USDA3月份供需报告预测，2025/26年度全球大豆产量4.27亿吨，产量维持高位，全球大豆供应延续宽松格局。2026/27年度，美国大豆种植面积预估为8470万英亩，同比增加4.3%。美豆单产受天气影响，目前ENSO处于拉尼娜状态，但2026年6月至8月有62%的概率形成厄尔尼诺，需关注产区天气变化。

（二）国内：大豆及豆粕库存仍处高位，下游消费存刚需支撑 2026年1月至2月我国大豆进口累计1254.7万吨，同比减少106.3万吨。预计4月至6月我国大豆进口到港量分别为793、1150和1100万吨，目前油厂进口大豆及豆粕库存处于历史同期偏高位。国内豆粕消费存在刚需，但养殖利润亏损导致产能去化进程持续，需求增速料或放缓。

三、后市展望 全球大豆供给宽松是内外盘承压的主要原因，美豆种植成本、天气炒作以及宏观不确定性提供下方支撑。目前盘面延续宽幅震荡走势，建议不追多，重点关注天气、贸易政策及物流等潜在驱动带来的阶段性做多机会。

四、风险提示 美豆产区天气变化、种植面积调整、贸易政策风险、物流风险。