贵金属数据周报：高利率压制主导，地缘风险驱动，贵金属波动加剧

黄金

• 政策面：美联储强化“不降息”预期，利率高位长周期主导；伊朗局势及美方表态交织，避险情绪波动。
• 基本面：央行购金逻辑未变，ETF持仓波幅加剧，资金进出敏感度升高。
• 价格：金价本周高位回落，受高利率压制及油价与事件驱动震荡。
• 风险提示：下周关注中东动态及美国非农、CPI等核心数据，若美债收益率续升或避险缓解，金价承压风险加大。

白银

• 政策面：高利率周期压制银价表现，美元走强与美联储紧缩预期持续影响资金流动。
• 基本面：工业需求释放缓慢，金融属性主导波动，库存与ETF持仓变化加剧不确定性。
• 价格：银价随金震荡回落，技术偏弱，受事件驱动波动放大。
• 风险提示：如美元强势延续或工业复苏迟缓，下周银价或继续承压，警惕横盘或加速下探风险。

宏观事件及分析

• 本周主线为“利率端再定价与地缘冲突反复”：美国联邦基金期货“不降息”定价主导，鲍威尔强调暂不应对油价冲击并观察通胀预期，强化“更久更高”路径；中国央行维持流动性充裕，3月PMI重返扩张；地缘方面，伊朗航运风险溢价上行，但“有限开放”预期一度使油价与美元回落，黄金短线修复，随后美军行动推升不确定性。金银在“避险溢价与利率压制”双向拉扯中高波动震荡，交易节奏转向事件主导，需紧盯通胀预期、油价路径及中国流动性边际变化。

金属产业链上下游

• 黄金与各品种估值对比、美国宏观数据（ADP就业韧性强化“更久更高”路径）、COMEX金银价格及持仓、ETF数据、库存数据、SHFE金银价格及基差、持仓量等均显示高利率环境压制金银。

铂钯

• 铂金：美联储政策与美元走强阻碍价格反弹，高利率环境限制资金配置。风险提示：美元与美债上行、美欧经济转弱均不利铂金，关注终端消费及欧美宏观信号。
• 钯金：新能源汽车渗透率挤压传统需求，高利率与美元强势抑制走势。基本面去库持续，供大于求格局未改，终端支持乏力。价格维持低位振荡，弱于贵金属其他品种。风险提示：供需结构边际疲弱，若全球风险偏好走低或技术破位，钯金仍有下行风险。

关键数据与研究结论

• 黄金、白银短期受利率压制与事件驱动双重影响，高波动下需关注美债收益率、通胀预期、油价及中国流动性变化；铂钯受供需结构边际疲弱影响，钯金表现更弱。