近期重点报告
- 氢能和绿色燃料投资机会：氢能和绿色燃料被写入政府工作报告，政策支持力度加大，中国能建、华电科工、中国化学、东华科技等公司积极布局氢能市场，储备了多个绿氢氨醇、可持续航空燃料等项目。
- 算电协同产业链投资机会：算电协同首次写入两会政府报告，利好算电一体化、智能调度、绿电运营等产业链环节，中国能建、中国电建、华电科工等公司发挥算电协同优势，深度参与“东数西算”建设。
- 寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头：推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，以及市占率高、技术壁垒强的建筑央国企，如中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国化学等。
- 建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大：第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大，央企净利润下降但现金流改善，地方国企新疆交建和四川路桥业绩较好，推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块。
重点公司推荐
- 亚翔集成：2025年净利润同增40.3%，受益于半导体资本开支持续增长，持续拓展海外业务市场，维持增持评级，目标价189.2元。
- 中国能建：发挥算电协同优势，深度参与“东数西算”建设，大力发展新能源、氢能、可控核聚变等战略性新兴产业，维持增持评级，目标价3.86元。
- 中国电建：算电协同政策受益，清洁能源建设龙头，全球清洁能源建设市占率高，新签数据中心、算力中心合同，维持增持评级，目标价8.16元。
- 中国化学：2025年利润增长超预期，持续推进尼龙、高端聚烯烃等重点产业链研发，维持增持评级，目标价13.46元。
- 华电科工：重大合同快速增长，海外业务进展显著，风电塔架/光伏支架/海上风电施工能力突出，维持增持评级，目标价15元。
- 中国建筑：Q3归母净利润下降24.1%，受地产和基建投资行业影响，估值底部分红稳定可观，维持增持评级，目标价7.42元。
- 中国交建：经营现金流显著改善，推进资产盘活工作，预分红比例较高，维持增持评级，目标价13.64元。
- 中国中铁：铜钼矿产待重估，承建海南商业航天发射场，新签订单规模同比增加1.3%，境外业务同比增加16.5%，维持增持评级，目标价9.07元。
- 中国铁建：Q3归母净利润增8.3%，海外订单快速增长，全球最具规模实力的综合建设产业集团之一，维持增持评级，目标价12.04元。
- 四川路桥：Q3归母净利润增60%，预期股息率具性价比，“十五五”规划再提国家战略腹地建设，维持增持评级，目标价11.93元。
- 中材国际：分红比例继续提升，归母净利润小幅下降，聚焦水泥、矿业、绿能环保三大产业链，维持增持评级，目标价14.27元。
- 中钢国际：设计承建宝武百万吨氢基竖炉，验证高氢冶炼条件，在低碳冶金领域取得突破，维持增持评级，目标价9.14元。
- 北方国际：中东欧市场滚动开发，焦煤与海外电力运营驱动，运营项目全年实现利润总额3.5亿元，成为公司利润的压舱石，维持增持评级，目标价18元。
- 中工国际：Q3归母净利增35%，生效合同大幅增长，核心技术构筑品牌护城河，多元项目驱动运营业务新格局，维持增持评级，目标价10.73元。
风险提示
宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
