市场要闻与数据
3月受美伊战争影响，霍尔木兹海峡关闭，中东局势紧张推高油价和Brent原油期货价格，亚洲石脑油价格大涨。亚洲炼厂原料短缺导致PX负荷下降，PX和PTA价格跟随上涨。但下游聚酯产销低迷，库存累加，PXN和PTA加工费大幅压缩。PF和PR价格随原料上涨，但纺服订单受抑制，PF加工利润压缩，PR因大厂货源偏紧、库存低位、出口激增，加工费表现偏强。
PX供应与库存
3月中国PX开工率81.0%，亚洲PX开工率69.5%，受中东紧张局势影响，装置负荷下降。新增产能方面，福佳大化改造扩能30万吨预计2026年Q1兑现，辽宁华锦阿美200万吨预计Q3末兑现。4月PX负荷预计维持低位，若战争升级，检修损失量可能增加。3月PX平衡表预计去库27万吨，4月供需双减，预计去库25万吨。
TA供应与库存
3月中国PTA开工率79.0%，现货加工费174元/吨。新增产能方面，2026年暂无计划。存量装置方面，3月负荷稳中有升，4月降负/检修计划集中，供应将大幅收缩。3月PTA社会库存累库52万吨，4月预计平衡附近，关注聚酯装置减产情况。
聚酯需求
3月中上旬织造和聚酯负荷逐步恢复，但成本波动拖累终端需求，产销清淡，库存累积，开工率低于近几年同期。目前织造成品和原料库存不高，刚需采购维持，但4月若中东紧张局势持续，开工可能进一步下降。
PF供需存
3月短纤价格大涨，下游低位集中采购，库存累加。4月部分工厂减产，供应较预期减少但环比仍将小幅增加。若地缘局势延续紧张，PF需求受抑制，加工费承压，但价格降至低位后补库需求预计会重新激发。
PR供需存
3月大厂货源偏紧，下游备货需求尚可，瓶片加工费大涨。原料担忧下负荷提升空间有限，工厂库存低位，海外能源和聚酯原料短缺，刚需客户加大采购，出口激增，4月基本面表现偏强。
进出口
3月中国PX进口量955158吨，出口量0吨；PTA进口量278吨，出口量205629吨；未梳的聚酯短纤进口量3441867千克，出口量118692586千克；PR进口量2528430千克，出口量430039363千克。
市场分析
4月PTA供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转。PX已进入去库周期，供应减少担忧仍存，负荷可能进一步下降。地缘消息反复，成本支撑和供应担忧仍在，但需求端负反馈，交易难度较大，不宜追涨杀跌。关注日韩炼厂开工变化。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。跨品种：无跨期：PTA PX 7-9正套。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。
