PVC：乙电开工继续分化，宽幅震荡
本周复盘
- PVC产量49万吨，同比+4.6%；连续8周开工率超80%，但电石法开工率升至86%（同期最高位），乙烯法开工率降至68%（同期最低位），整体供给维持高位。
- 库存高位承压，盘面偏弱震荡。印度取消进口关税利好出口，但前期抢出口已透支需求，周度签单量改善但力度弱于2月初。
下周展望
- 供需驱动偏弱，PVC作为高库存品种，预计维持震荡。乙烯法原料乙烯紧张导致开工下降，但国内电石法装置主导供给。
策略
- 单边：谨慎追空，V2605关注5200-5600元/吨。
- 套利：观望。
- 套保：盘面升水结构，择机卖保。
风险提示
- 上行风险：乙烯法降负超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
烧碱：开工逆季节性上升，库存高位难改
本周复盘
- 烧碱产量86万吨，同比+4.6%；开工率86%，连续两周上升。
下周展望
- 检修力度不足，库存维持高位。基差修复至平水附近，但基本面未实质性改善，产量延续增长趋势，高浓度碱出口放缓，供强需弱，盘面延续偏弱震荡。
策略
- 单边：谨慎追空，SH2605关注2150-2350元/吨。
- 套利：观望。
- 套保：观望。
风险提示
- 上行风险：一体化装置减产超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
产业链价格：原料价格大幅上涨
- 成本端：乌海电石2650元/吨（周涨6%），东北亚乙烯CFR1350美元/吨（周涨35%），PVC中国CFR1050美元/吨（周涨25%）。蒙西工商业用电结束两连升，山东连续4个月下滑。
山东双吨冲高回落
- PVC产量49万吨，同比+4.6%；连续8周开工率超80%，乙电开工分化。
供给：乙电开工继续分化
内需：地产仍处于调整周期
- 2026年1-2月房地产新开工/施工/竣工/销售面积同比-23.1%/-11.7%/-27.9%/-13.5%。
- 2026年2月70个大中城市新建/二手住宅价格环比连续下跌。
外盘
- 乙烯法FOB报价970美元/吨（周跌8%），FAS报价1040美元/吨（周涨4%）。
外需：印度取消进口关税，刺激出口签单量走高
- 2026年1-2月PVC出口量同比+20%，印度关税降为0（至6月30日）。
厂库去化至同期低位
- PVC上中游库存166万吨（周降5.2%），企业库存32万吨，大样本社库134万吨（由累库转去库）。
基差&仓单：基差修复至平水附近
库存数据
- PVC企业库存32万吨，连续6周去化。
- 烧碱厂内库存53万吨。
