铁矿石周报：利多因素发酵，矿价偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月1日铁矿石周报 利多因素发酵，矿价偏强震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延偏强运行，主力合约录得3.71%周涨幅，量仓收缩，主力合约在移仓换月，均线指标转为多头排列，基差有所走弱。 铁矿石供需格局迎来变化，钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且降幅不大，矿石需求开始高位回落，前期支撑矿价主逻辑迎来变化，关注后续降幅情况。与此同时，国内港口铁矿石到货再度回落，但海外矿商发运则是有所回升，按船期推算国内港口到货量弱稳运行，相应的国内矿山生产相对积极，预计矿石供应维持相对平稳。目前来看，铁矿石需求开始回落，而供应高位趋稳，叠加库高存格局，矿石基本面并无改善，矿价仍易承压，相对利好还是政策预期以及人民币贬值支撑，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货偏强运行4 1.2期价震荡上行，基差持续走弱5 2铁矿石供需格局迎变化6 2.1矿石供应趋稳6 2.2矿石需求走弱8 2.3矿石库存维持高位10 2.4进口利润收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货偏强运行 政策预期再度发酵，叠加供应端扰动，铁矿石现货价格延续偏强运行。普氏指数收于104.40美元/吨，周环比上涨3.16%；青岛港主流现货品种则是录得15-32元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于785元/吨，周涨幅为3.02%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 104.40 101.20 3.16% 103.85 0.53% 140.50 -25.69% 130.45 -19.97% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 102.44 101.71 0.72% 103.89 -1.40% 136.37 -24.88% 130.40 -21.44% 青岛港61.5%PB粉 785 762 3.02% 769 2.08% 1,030 -23.79% 976 -19.57% 唐山铁精粉（干基） 977 976 0.10% 967 1.03% 1,279 -23.61% 1,165 -16.14% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡上行，基差持续走弱 利多因素发酵，高弹性矿价延续震荡上行，铁矿石主力合约录得3.71%周涨幅，均线指标转为多头排列。与此同时，铁矿石期现价格均有所走强，且期货涨幅更大，基差持续走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 769.0 4.48 783.5 734.0 1,524,544 -66,639 361,326 -79,384 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2铁矿石供需格局迎变化 2.1矿石供应趋稳 港口铁矿石到货回落。47港到货量为2475.50万吨，环比减430.40万吨， 其中澳矿到货环比减40.20万吨至1633.40万吨；巴西矿到货量为623.80万 吨，环比减218.90万吨；非澳巴矿到货量环比减171.30万吨至218.30万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运有所回升。全球19港发运量为3093.60万吨，环比增82.70万 吨；其中澳矿发货量为1748.00万吨，环比增25.40万吨；巴西矿发运量为 799.60万吨，环比减36.60万吨；其它地区发运量为546.00万吨，环比增93.90万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为2066.85万吨，环比减89.65万吨，其中VALE发运环比减99.70万吨至551.02万吨；澳洲矿商发运减量为主，BHP、FMG发运环比减72.52、44.80万吨，RIO发运环比增127.36万吨，其中澳洲矿商发往中国量和比例均减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应持续收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为64.61%，环比减0.91%，铁精粉日均产量为40.76万吨，环比减0.58万吨，高位持续回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求走弱 钢厂盈利收缩，生产持续趋弱，矿石终端消耗高位回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为233.87万吨，环比减1.93万吨；进口矿日耗为289.77万吨，环比减2.84万吨，矿石需求有所走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例再度回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.28%，环比增0.16%；入炉配比中烧结矿比例迎来回升，环比增0.21%至73.98%，而球团矿和块矿占比分别为14.25%、11.77%，环比分别减0.17、0.04个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量大幅回升。45港铁矿石日均疏港量为335.87万吨，环比增8.89万吨，高位持续攀升，多因矿石库存转移所致，鉴于钢厂盈利收缩，生产积极性趋弱，刚需支撑下疏港量增量空间料将有限。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交有所回升。港口现货成交周均值为114.16万吨，环比增3.80%，延续回升态势；相应的远期船货成交周均值为99.54万吨/日，环比大增81.91%，低位显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存维持高位 港口矿石库存大幅回落，但在港船只增加。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15616.89，环比降312.49；日均疏港量350.77增10.99。分量方面，澳矿6731.59降190.62，巴西矿6145.52增51.59；贸易矿10066.48降184.33，粗粉11981.21降173.33；块矿2044.36降69.12，精粉1139.35降45.62，球 团451.97降24.42，在港船舶数111条增10条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存持续增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9285.54 万吨，环比增112.50万吨；库消比为32.04天，环比增0.70天，两者回升多因钢厂补库所致，但依旧低于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位再度回落。全国266座矿山精粉库存为39.30万吨，环比减1.65万吨，内矿供应回落，而内矿供应维持高位，供减需增局面下内矿库存低位延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端高位回落，港口到货同样减量，供需双减局面下库存小幅累库，库存总量为26312.76万吨，环比增32.15万吨。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求预期走弱，而矿石供应趋稳，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润收缩 铁矿石内外价格均有所走强，且外盘涨幅更大，港口落地利润持续收缩，多数品种延续亏损局面