核心观点与关键数据
金银：
- 盘面表现：纽约黄金期货主连合约周涨4.01%至4702.7美元/盎司，但受非农数据打压、美元走强、央行减持黄金等多重因素影响回落至4610美元下方；COMEX白银主力期货全周累涨4.83%，波动剧烈。
- 基本逻辑：
- 地缘风险：特朗普威胁战争升级，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行受限，海湾国家遭受多次袭击。
- 美国数据：新增就业17.8万，失业率4.256%，降息预期大幅减退，但部分数据反弹受前期基数影响。
- 贵金属逻辑：短期不确定性大，战术性下行风险高，核心压制因素包括美元与美债收益率走高、黄金ETF资金流出、通胀预期升温强化高利率担忧；长期牛市逻辑（避险、亚洲定价权、法币信用动摇、能源转型滞胀对冲）未动摇。
- 策略建议：短期关注局势明朗，黄金1000美元附近支撑，白银17000美元附近表现，霍通航为关键点，风险防范优先。
铜：
- 行情回顾：沪铜承压回落。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，TC持续负值，3月电解铜产量创历史新高，但4月产量或受检修和原料短缺影响下行；霍尔木兹海峡风险导致硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼受阻；国内库存去化，旺季需求复苏。
- 策略建议：多单逢高止盈，短期沪铜关注区间【94500，96500】元/吨，伦铜【12000，12500】美元/吨，中长期看好矿紧和绿色铜需求逻辑。
锌：
- 行情回顾：沪锌承压。
- 产业逻辑：全球锌矿供应或收缩，TC低于预期，国产锌精矿加工费下滑；中下游开工回暖，但中东局势导致海外冶炼厂减产预期，LME锌库存偏低，国内锌锭累库。
- 策略建议：短期承压盘整，建议观望，中长期看资源保护主义加速，等待宏微共振时机，沪锌关注区间【23000，24000】，伦锌【3100，3300】美元/吨。
铝：
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱。
- 产业逻辑：电解铝端，美联储降息预期趋弱，中东供应扰动延续，印尼新投项目爬产，国内库存增加，下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期；氧化铝端，海外铝土矿运价上涨，国内开工率稳定但库存偏高。
- 策略建议：沪铝短期逢低偏多，关注铝锭库存变动，主力运行区间【23500-25500】，风险提示全球贸易及利率政策变化。
镍：
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：美联储降息预期趋弱，印尼镍矿配额下调但可能补充，国内纯镍社会库存增加，精炼镍库存持续增加；不锈钢下游消费旺季表现一般，库存小幅攀升。
- 策略建议：暂时观望，关注印尼政策及不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】，风险提示海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂：
- 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，跌超1%。
- 产业逻辑：津巴布韦出口政策预期反复，澳洲原油储备问题，国内宁德枧下窝复产传闻，供需层面总库存累库，电池厂抢出口窗口期已过，排产增加但库存充足，短期供应端矛盾突出。
- 策略建议：等待企稳，关注津巴布韦出口政策，短期锂价维持宽幅震荡，目标区间【150000-162000】。
