机器人行业研究：人形迈向量产拐点，国内本体产销领跑

核心观点

• 机器人行业景气度加速向上，智元机器人下线第10000万台通用具身机器人，优必选全尺寸人形机器人收入与销量登顶全球。
• 优必选2025年业绩报告显示，公司总营收20.01亿元，同比增长53.3%，人形机器人业务占比41.0%，成为第一大收入来源。
• 星海图完成20亿元B+轮融资，估值突破200亿元，成为一级市场具身智能企业估值榜首。
• 智元机器人与香港中文大学共建产学研联合平台，围绕具身智能前沿研发与行业人才培育双向发力。
• 东方精工携手乐聚机器人，打造的国内首条年产能万台级人形机器人生产线已正式启动。
• 灵生科技推出万元级数据采集方案LivUMI，破解数采成本高、适配难、效率低三大行业共性痛点。

关键数据

• 优必选2025年总营收20.01亿元，同比增长53.3%；整体毛利7.5亿元，同比增长101.5%。
• 优必选全尺寸具身智能人形机器人业务全年实现收入8.2亿元，同比激增2203.7%，销量1079台，同比大幅增长35866.7%。
• 非全尺寸人形机器人销量达12759台，同样位居全球第一。
• 智元机器人第10000台通用具身机器人正式下线。
• 星海图完成20亿元B+轮融资，最新估值突破200亿元。

研究结论

• 2026年是人形机器人0-1兑现的重要节点，国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台。
• 全球将迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向：特斯拉链的收敛、技术迭代与收敛、海外其他供应链的机会、国内本体和应用垂类机会、围绕长期确定性，布局“优质格局”的标的。
• 投资建议：关注拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子、英诺赛科、日盈电子、泛亚微透、宏微科技、岱美股份、兆威机电、银轮股份、汉威科技、亿嘉和、翔楼新材、东方精工、均胜电子、天奇股份、咸亨国际、上纬新材、奥比中光等。
• 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人进展不及预期。