核心观点
- 全球经济：2025年全球经济增长展现韧性，主要受人工智能热潮和科技产品需求驱动，但家庭和企业层面发展呈“K型”，即高收入家庭和与人工智能相关的科技公司受益，而低收入家庭和传统行业面临挑战。未来经济前景仍不明朗，地缘政治风险、贸易政策不确定性、人工智能热潮的可持续性以及主要先进经济体的财政可持续性均为风险因素。
- 中国内地：2025年下半年实际国内生产总值按年增长率放缓，内需温和增长，但货物出口维持韧性。全年经济增长5.0%，达到官方增长目标。2026年经济前景审慎乐观，政策将持续支持经济稳定增长，但房地产行业和消费者信心疲弱仍将构成挑战。
- 香港经济：2025年下半年经济稳步增长，受强劲的出口扩张和本地需求复苏支持。展望未来，经济将温和增长，高科技产品需求殷切，本地需求也将回升。但经济前景受外围不明朗因素影响，包括地缘政治局势、人工智能热潮的可持续性、全球贸易政策以及美国政策利率的走向。
- 货币及金融状况：港元外汇及货币市场交易继续顺畅有序，港元兑美元汇率波动主要受港元银行同业拆息和股票相关需求影响。香港股市于2025年创八年最佳年度表现，恒生指数升幅达27.8%。港元债务证券发行金额按年上升16.6%，主要由香港以外的发行人带动。住宅物业市场继续复苏，商用物业市场仍然受压。零售银行整体税前经营溢利在2025年下半年增长1.4%，主要由净利息收入、收费和佣金收入增加带动。银行贷款在2025年录得正增长，扭转前一年跌势。银行业整体资产质量风险维持可控，银行拨备足以应对潜在风险。
- 专题分析
- 专题1：企业运营灵活性可在经济政策不确定性下成为增强财务健康的重要缓冲。
- 专题2：对冲基金与主要经纪商之间深厚的跨境关联可能在市场受压期间加剧风险传播。
- 专题3：香港青年劳动人口参与率下降的主要原因是年轻人受教育程度提高，留在或重返校园。
- 专题4：商业数据通通过优化银行获取中小企借款人数据的途径，使银行能向中小企借款人提供更优惠的贷款条件。
关键数据
- 美国经济：2025年经济增长保持强劲，但内部经济呈“K型”发展。
- 中国内地经济：2025年全年经济增长5.0%，达到官方增长目标。2026年经济增长目标为4.5–5.0%。
- 香港经济：2025年全年实质本地生产总值增长3.5%，较2024年提升。2026年政府预测全年实质本地生产总值增长介乎2.5%至3.5%。
- 香港住宅物业市场：2025年全年住宅物业总成交量达62,832宗，较前一年上升18.3%。2025年全年住宅物业价格录得3.6%的温和升幅，结束连续三年的跌势。
- 香港零售银行：2025年下半年整体税前经营溢利较2024年同期增长1.4%。2025年全年整体税前经营溢利增加7.3%。
- 香港银行业：2025年底本地注册认可机构的总资本比率为25.1%，大幅超過8%的国际最低要求。2025年第4季，第1类机构的平均流动性覆盖比率为165.6%，远高于100%的法定最低要求。
研究结论
- 全球经济前景保持审慎乐观，但风险呈双向发展。人工智能热潮为全球贸易及金融市场提供动力，但亦引发新的风险。
- 香港经济保持稳健，但受外围不明朗因素影响。香港银行业维持高流动性及充裕资本，有能力应对资金流波动。
- 企业运营灵活度可有效缓解经济政策不确定性对财务表现的负面影响。
- 对冲基金与主要经纪商之间深厚的跨境关联可能在市场受压期间加剧风险传播。
- 香港青年劳动人口参与率下降的主要原因是年轻人受教育程度提高，留在或重返校园。
- 商业数据通通过优化银行获取中小企借款人数据的途径，使银行能向中小企借款人提供更优惠的贷款条件。
