2026政府债供给前瞻之二：二季度政府债发行或提速

2026年一季度，国债发行进度慢于去年同期，主要受到期量高增影响。国债累计净发行10967亿元，同比少3714亿元，一季度累计到期24933亿元，创历史单季度最大规模。国债单只发行规模提升，3月达到1550-1850亿元的历史最大规模。地方债净发行同样偏慢，化债专项债发行放缓是主因，1-3月化债专项债发行9404亿元，占全年限额47%，低于去年同期的66.9%。新增专项债发行提速，1-3月发行11599亿元，同比多增1997亿元。政金债发行节奏整体偏慢，或与PSL的替代效应有关，1-3月累计净发行1032亿元，同比少3659亿元。整体来看，一季度利率债净供给3.64万亿元，同比降低9296亿元，但仍显著高于2021-24年同期，显示财政仍保持明显前置发力。二季度政府债净发行或环比增200-1700亿元，国债供给高峰或在4、5月，预计净融资规模1.82-1.97万亿元，环比大幅抬升。地方债净供给压力或环比下降，预计净发行1.73万亿元，环比少7057亿元。政金债净融资或放量，呈“前低后高”的特征，预计净供给规模5600-7000亿元，环比增长约4600-6000亿元。