总结
基本金属
价格和股票相关性复盘
- 上证综指下跌0.86%，沪深300指数下跌1.37%，SW有色指数下跌0.40%
- 贵金属COMEX黄金上涨4.69%，COMEX白银上涨7.90%
- 工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动8.57%、4.34%、6.56%、2.41%、1.27%、8.43%
- LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.13%、6.46%、-3.17%、-0.86%、-0.71%、-3.03%
工业金属
铝
- 价格：中东冲突导致阿联酋EGA停产、巴林Alba铝业减产，供给缺口或将扩大；4月进入传统消费旺季，下游开工率持续上行，但高铝价抑制下游、补库意愿，铝锭社库周度环增1.4万吨，库存拐点有望渐行渐近。
- 利润：铝价高位运行，铝企盈利能力较强。
- 成本库存：国内铝水比例大幅回升，海外供给端受地缘冲突直接冲击，全球电解铝供给缺口预期扩大。
铜
- 价格：中东局势、油价与美联储预期反复交易，铜价整体承压；国内需求边际修复、矿端偏紧逻辑未改。
- 库存：国内库存持续去库，升贴水预计仍将上行。
锌
- 价格：伦锌受支撑上行，沪锌维持震荡运行。
- 加工费&社会库存：沪锌市场价格呈现震荡走势，主要受到中东地缘局势演变主导的宏观情绪反复影响。
铅、锡、镍
- 铅：下游企业普遍观望，电解铅现货市场询价成交缩量。
- 锡：锡价在宏观预期与基本面紧平衡的博弈下预计维持高位震荡。
- 镍：镍价震荡下行，下游需求疲软，国内社会库存环比上周累库，高库存持续压制镍价。
贵金属、小金属
贵金属
金银
- 黄金：美联储政策信号较为温和，美伊局势反复提振避险情绪，继续看好央行购金+美元信用弱化主线，坚定看好金价上行。
- 白银：工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来将进一步上移。
能源金属
钴
- 高频价格跟踪及观点：刚果（金）宣布2025年Q4钴中间品出口配额延期，增加出口不确定性；国内原料结构性偏紧格局未缓解，对钴价形成底部支撑。
- 价差跟踪：钴价中枢上行明确。
锂
- 碳酸锂：市场成交延续清淡格局，上下游心理价位进一步分化。
- 锂矿：锂辉石价格持续高位运行，市场流通量趋紧。
- 氢氧化锂：氢氧化锂价格呈现区间震荡趋势，下游三元材料厂订单环比上月持弱。
其他小金属
- 稀土磁材：稀土价格整体呈现偏强运行态势，轻稀土价格探涨回暖，重稀土价格则保持平稳分化。
研究结论
- 工业金属市场开始进入交易供给侧阶段，中东部分电解铝产能关停，全球铝供应链稳定性承压，风险溢价持续存在。
- 铜矿端紧张持续，需求端精铜杆、铜线缆等企业开工率整体表现平稳，国内库存持续去库。
- 锌价在宏观预期与基本面紧平衡的博弈下预计维持高位震荡。
- 镍价短期内将延续多空拉锯格局，下游需求疲软，国内社会库存环比上周累库。
- 黄金市场开始进入交易供给侧阶段，央行购金+美元信用弱化主线，坚定看好金价上行。
- 白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来将进一步上移。
- 钴价中枢上行明确，刚果（金）原料供应的不确定性仍对成本端形成支撑。
- 碳酸锂市场短期或维持偏强格局，锂辉石价格仍有进一步上涨的空间。
- 氢氧化锂价格呈现区间震荡趋势，下游三元材料厂订单环比上月持弱。
风险提示
