观点摘要
- 宏观方面，国内政策定调积极，但定量信息不明；海外市场密集降息，美联储12月或继续降息，地缘风险加剧市场波动。
- 供给端，碳酸锂产量和开工率连续6周回升，接近年内高位，企业套保后对价格下跌不敏感，短期高供应趋势持续。
- 需求端，12月新能源车销量环比下降，但以旧换新政策延续，车企冲量，商务部表示正筹备明年政策。
- 库存端，碳酸锂总库存由去库转为累库，主要因上游复产效率高，期现商按01合约贴水出老货。
- 成本利润，碳酸锂平均生产成本环比上升，毛利下降；氢氧化锂供需博弈持续，成本压力凸显；磷酸铁锂需求旺盛但行业仍亏损。
- 后市展望，碳酸锂过渡至供需宽松格局，短期累库幅度不大且需求有支撑，主力合约偏弱运行，参考区间【74000,78000】。
行情回顾
- 碳酸锂价格冲高回落，主力合约LC2501下跌1.1%，现货报价下跌0.66%，基差收窄，持仓量14.72万。
- 库存由去库转为累库，主要因上游复产效率高，新能源车企极越破产对行业信心产生负面影响。
碳酸锂供应持续回升
- 产量16417吨，环比上涨275吨，开工率51.38%，连续6周回升，接近年内高位，大厂已套保或预售，预计供应维持高位。
氢氧化锂基本面支撑不足
- 产量5420吨，环比减少50吨，开工率38.63%，不足4成，下游需求有限，供需博弈持续。
12月订单高位运行，磷酸铁锂维持高供应
- 产量59657吨，环比增加1900吨，开工率57.02%，以旧换新补贴延续，海外抢订单致淡季不淡，商务部正筹备明年政策。
三元系材料-三元材料订单持稳，但对前驱体去库
碳酸锂由去库转为累库
- 总库存108130吨，环比增加113吨，仓单库存42268吨，贸易环节去库，期现商按01合约贴水出老货，仓单快速回升至4万吨以上。
下游库存—磷酸铁锂去库存为主
- 总库存36687吨，环比减少33吨，企业现金流承压，主要以去库为主，按月谈单，不主动囤货，大厂备有3-10天周转库存。
下游库存—部分企业为春节备货，库存量上涨
成本端-矿端价格暂稳
- 非洲SC5%报价498美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价840美元/吨，锂云母市场价格2175元/吨，价格保持不变，成交冷清。
碳酸锂成本端较为坚挺，利润小幅下降
- 生产成本72107元/吨，环比增加25元，利润5073元/吨，环比下降197元，外采矿企业成本倒挂，部分企业套保利润尚可。
氢氧化锂成本压力愈发凸显，利润空间较小
- 生产成本67687元/吨，环比降低20元，利润4712元/吨，环比增加95元，矿石价格坚挺，锂盐厂挺价，散单成交折扣减少，部分厂家低于成本售卖。
下游—磷酸铁锂成本变动不大，行业依然亏损
- 生产成本35151元/吨，环比减少4元，亏损203元/吨，环比增加0.69元，原料价格坚挺，碳酸锂价格走弱但磷酸铁需求旺盛，材料厂受下游压价严重。
下游—客供比例依然较高，利润维持低位
