拳头超强厄尔尼诺渐近叠加油价跳涨 粮价中枢有望上移支撑农资需求 光大能源化工与新材料团队

根据中国气象报社报道，预计赤道中东太平洋海表温度将波动上升，于11—12月达到峰值，形成超强厄尔尼诺事件，强度有望超过三次历史事件，影响持续至2027年夏季。同时，中东地缘政治冲突导致国际原油价格大幅上涨。国内粮食安全政策持续强化，2026年中央一号文件明确粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，“十五五”规划纲要提出完善化肥储备制度。基于气候扰动、原油价格抬升与粮食安全政策三重因素，预计后续粮食价格中枢将获得支撑并上移。

受厄尔尼诺事件预期影响，糖、棕榈油、天然橡胶、棉花等热带及亚热带作物期货价格显著上涨。截至9月10日，天然橡胶、白糖、棕榈油、棉花期货收盘价相较于8月初分别上涨19.4%、7.8%、9.9%和5.6%。上述作物期货价格上涨对相关化工品形成替代性与成本端双重支撑，以橡胶为例，天然橡胶价格上涨提升合成橡胶替代经济性，叠加丁二烯成本上移，进一步推升合成橡胶价格。

在厄尔尼诺扰动与粮价上行预期下，农资产品需求有望获得提振。粮价上涨改善种植收益，农户施肥施药意愿提升；同时，极端降水与高温将抬升病虫草害发生概率，形成刚性防治需求。国家气候中心提示需防范暖冬及异常温湿环境诱发病虫害大面积暴发。基于此，农资产品需求将获提振，化肥与农药行业景气具备向上弹性。

建议关注：（1）磷肥及磷化工：云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、芭田股份、澄星股份；（2）农药原药：扬农化工、泰禾股份、利尔化学、江山股份、海利尔、长青股份、先达股份；（3）农药制剂：润丰股份、安道麦A、国光股份、诺普信；（4）钾肥：盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔、亚钾国际。

风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险。