创新药出海点评：生物医药新兴支柱产业，创新药BD风继续吹

核心观点

• 政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，为行业发展注入信心。
• 2026年第一季度创新药对外授权交易总额及首付款均接近2025年全年的一半，显示行业良好发展势头。
• 国家药监局批准10款创新药，其中8款国产，创新药发展潜力良好。
• 跨国药企与国内药企合作增多，深化绑定，体现对中国资产的信心。

关键数据

• 2026年Q1创新药对外授权交易总额超过600亿美元，首付款达34亿美元。
• 2025年全年创新药交易总额1388亿美元，首付款75亿美元。
• 2026年已批准10款创新药，其中2款进口，8款国产。

合作案例

• 礼来与英矽智能达成合作，交易总额最高可达27.5亿美元。
• 石药集团与阿斯利康合作开发创新长效多肽药物，预付款12亿美元。
• 信达生物与礼来合作推进肿瘤及免疫领域创新药物全球研发，首付款3.5亿美元。
• 瑞博生物与Madrigal Pharmaceuticals达成全球独家许可协议，首付款6000万美元。

投资建议

• 看好已与MNC达成合作的药企，如科伦博泰、三生制药等。
• 看好建立小核酸、通用型CAR-T等技术平台的药企，如康方生物、英矽智能等。

风险提示

• 候选药物研发不及预期的风险。
• 商业化不及预期的风险。