医药生物行业周报-聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展

发布时间：2026-03-09 医药生物行业报告 （2026.3.2-2026.3.6） 行业投资评级 聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展 强于大市|维持 ⚫投资要点 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。报告中有关医疗方面的表述，得以让我们观察2026年医药领域的发展动向。 国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，更大力度保障和改善民生，其中强化基本医疗卫生服务是总体要求之一。同时在提出的加紧培育壮大新动能的工作任务中，生物医药亦被列为培育壮大新兴产业和未来产业之一。 我们认为在政策引导下，医药供给侧有望迎来更多资本支持，加快生物医药创新研发的发展，同时支付端来看，医保的价值购买推动与商保提升创新药可及性协同发力有望促进国内创新药企业的正向循环发展，稳步提升全球竞争力。 ⚫本周行情回顾 本周（2026年3月2日-3月6日），A股申万医药生物下跌2.78%，板块整体跑输沪深300指数1.71pct，跑输创业板指0.33pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第17位。本周申万医药子板块中，体外诊断板块涨跌幅排名第一，上涨0.18%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌4.99%。 研究所 分析师:盛丽华SAC登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:徐智敏 SAC登记编号:S1340525100003Email: xuzhimin@cnpsec.com ⚫行业观点 1、创新药及产业链：创新药板块开年经过波动调整我们认为资金影响已逐步稳定，后续随着4月AACR大会召开以及年中ASCO大会摘要陆续公布，以及BD乐观预期退潮后产业内仍有持续的BD贡献，我们认为作为成长性赛道，需以中期维度去理解目前的市值和基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在25年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。 近期研究报告 《手术机器人行业或出台收费标准，龙头公司有望迎加速发展》-2026.03.02 建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链的奥锐特、蓝晓科技、纳微科技、九洲药业等。 看好26年产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26年兑现；从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区 间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。 建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比Q2略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业Q3改善。如迈瑞上半年负增长，Q3正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标Q3业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第6年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向，流感受益。受益标的：佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力、天士力、特一药业、桂林三金。 4、AI+医疗：在制药领域，凭借AI技术平台强大的数据分析和模型预测能力，相关公司在分子设计和药物筛选方面能够大幅提升药物的研发效率和成功率。AI制药公司通过和大型药企合作共同推动管线进展，涉及计算机、物理、化学、生物、临床等交叉领域，管线推进越靠后，价值量显著增高。在影像/手术领域：AI通过在医疗影像分析方向深度学习，能够快速识别病灶，实现精准诊断；AI亦能辅助术前及术中及时规划，并提供综合解决方案。在辅助诊断领域，主要参与者为数据驱动型平台企业，此类公司在高质量数据/医药领域拥有优势，利用AI技术并结合专家训练，实现快速分析、诊断及解读，为临床诊断赋能。在医疗服务领域，AI相关公司向医院、卫健委、患者等多方提供人工智能综合医疗服务和解决方案，助力基层医疗机构、医院、患者实现院内管理、疾病预防、诊断、治疗等。 以下四大“AI+医疗”方向相关公司有望受益： （1）AI+制药：晶泰控股、英矽智能、泓博医药、成都先导等；（2）AI+影像/手术：联影智能、鹰瞳科技、微创机器人-B、天智航等；（3）AI+辅助诊断：华大基因、华大智造、润达医疗、迪安诊断、安必平等；（4）AI+医疗服务：讯飞医疗科技、美年健康、医渡科技、卫宁健康等。 ⚫风险提示： 创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展................52行业观点及投资建议.......................................................................72.1行情回顾.............................................................................72.2近期观点.............................................................................73板块行情................................................................................123.1本周生物医药板块走势................................................................123.2医药板块整体估值....................................................................134风险提示................................................................................14 图表目录 图表1：本周申万医药指数走势...........................................................7图表2：本周生物医药子板块涨跌幅.......................................................7图表3：本周申万各大子板块涨跌幅......................................................12图表4：本周恒生各大子板块涨跌幅......................................................12图表5：A股医药生物公司本周涨跌幅TOP5................................................13图表6：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5................................................13图表7：2010年至今医药板块整体估值溢价率..............................................14图表8：2010年至今医药各子行业估值变化情况............................................14 1聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。报告中有关医疗方面的表述，得以让我们观察2026年医药领域的发展动向。 国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，更大力度保障和改善民生，其中强化基本医疗卫生服务是总体要求之一。同时在提出的加紧培育壮大新动能的工作任务中，生物医药亦被列为培育壮大新兴产业和未来产业之一。具体来看， 1）健全多层次医疗保障体系，稳步推动基本医疗保险省级统筹：“推进基本医疗保险省级统筹”已经连续三年被写进政府工作报告。据中国医疗保障，我国基本医保制度建立初期，采取了“宜市则市、宜县则县”的统筹策略，除了北京、天津、上海三个直辖市实行省级统筹以外，其余各省都逐渐实行了地市级统筹。截至2025年12月，全国的基本医保统筹地区数量超过300个。全省各地市“分灶吃饭”，也导致医保钱包过于分散，一省之内情况也有较大不同，经济较好的大城市基金结余充裕，其他城市可能面临基金穿底风险。实行省级统筹则可以整合医保基金池，优化资金的配置。据国家医保局统计，截至2025年12月，已有20个省份发文推进省级统筹。此外，在工作报告中亦提出“居民医保人均财政补助标准提高24元”，为强化基本医疗卫生服务提供有力支持。 2）优化医药集中采购和价格治理，深化医保支付方式改革，完善结余资金使用政策。据中国医疗保障，2025年以来，国家医保局在持续优化集采规则，在2025年10月开展的第十一批集采中，国家设置了“锚点价”避免极端低价。目前，医药集中采购已进入优化新阶段，政策导向从灵魂砍价转向稳临床、保质量、防围标、反内卷的系统重构。 我们认为优化医药集采有望进一步降低群众支付负担，改善民生同时亦提升医保使用效率，为临床价值付费，推动医保“价值购买”，从而进一步引导药企创新驱动发展。 3）打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展。 工作报告提出在2025年我国新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列。同时提出培育壮大新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，培育独角兽企业。高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。 同时报告亦提出加快发展商业健康保险。商业健康保险正从医疗保障体系的补充选项，成长为支撑多层次医疗保障体系的重要力量。据医疗保障，2025年，商业健康保险年度保费为9973亿元，离此前业内期待的万亿关口尚有一步之遥，增速创下近五年新低。与此同时，商业健康保险的总赔付支出在医疗费用支出中占比较小，商保对于降低患者自付压力的作用还未得到充分显现。为加快商业健康保险发展，政策层面在持续发力。2025年9月，国家金融监督管理总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，要求构建全覆盖、多层次的商业医疗保险产品体系，积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围。2025年11月，国家医保局首次制定商保创新药目录，纳入19种临床价值突出的药品，旨在推动商保与基本医保衔接互补。2026年全国医疗保障工作会议也