医药生物周报（26年第11周）：政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业

优于大市 政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部A股下跌1.26%（总市值加权平均），沪深300下跌1.07%，创业板指下跌2.45%，生物医药板块整体下跌2.78%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.98%，生物制品下跌3.07%，医疗服务下跌4.71%，医疗器械下跌2.94%，医药商业下跌1.93%，中药下跌2.04%。医药生物市盈率（TTM）36.18x，处于近5年历史估值的78.6%分位数。 优于大市·维持 证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003 证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001 生物医药在政府工作报告中首次被定位为新兴支柱产业。在2025年工作回顾总结中，政府工作报告提出“新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列”，肯定了中国生物医药产业在过往所取得的成绩，同时明确“十五五”期间要实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，“打造生物医药等新兴支柱产业”，这是继“十四五”将生物医药列为战略性新兴产业之后，国家层面对生物医药行业定位的又一重大升级。“创新、养老、开放、强基”是“十五五”期间的重点发展机遇：1）创新方面，“建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展具身智能、脑机接口等未来产业”，而在支付端将加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展。2）养老方面，国家将在过往试点基础上推行长期护理保险制度，扩大普惠养老服务供给，推进银发经济高质量发展。3）对外开放方面，将继续以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，进一步扩大生物技术、外商独资医院等领域开放试点。4）而在强化基本医疗卫生服务上，重点是优化医疗机构功能定位和布局，加强基层用药衔接，做实家庭医生签约服务，促进分级诊疗；深化以公益性为导向的公立医院改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《海外制药企业2025Q4&全年业绩回顾——2026会是下一个BD大年吗？》——2026-02-26《医药行业专题报告——25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会》——2026-02-13《医药生物周报（26年第5周）-Roche口服BTK抑制剂PPMS三期临床数据公布》——2026-02-12《关注低估值和业绩修复的服务及消费板块——医药生物行业2026年2月投资策略》——2026-02-11《创新医疗器械盘点系列（4）：肿瘤基因检测的“勇敢者游戏”（上篇）》——2026-02-02 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 内容目录 政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业..................................4本周行情回顾..................................................................7板块估值情况..................................................................9推荐标的.....................................................................10风险提示.....................................................................12 图表目录 图1：中国创新药licence-out交易爆发.......................................................5图2：全球创新药获批数量及首发地区统计....................................................5图3：脑机接口示意图......................................................................5图4：图迈胸腹腔内窥镜手术系统............................................................5图5：医院（申万）PE-Bands...............................................................6图6：线下药房（申万）PE-Bands...........................................................6图7：申万一级行业一周涨跌幅（%）........................................................7图8：申万一级行业市盈率情况（TTM）......................................................9图9：医药行业子板块一周涨跌幅（%）......................................................9图10：医药行业子板块市盈率情况（TTM）...................................................9 表1：2024-2026年政府工作报告中医药生物领域的相关表述对比.................................4表2：本周A股涨跌幅前十的个股情况........................................................8 政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业 政府工作报告首次将生物医药定位为“新兴支柱产业”。在2025年工作回顾总结中，政府工作报告提出“新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列”，肯定了中国生物医药产业在过往所取得的成绩，同时明确“十五五”期间要实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”，这是继“十四五”将生物医药列为战略性新兴产业之后，国家层面对生物医药行业定位的又一重大升级。 2025年推进医疗卫生强基工程。完善儿科和精神卫生服务体系，全国二三级公立综合医院儿科服务实现全覆盖。有效防控基孔肯雅热等传染病疫情。健全基本医保参保长效机制，优化医药集采措施，推出商业健康保险创新药目录，长期护理保险制度覆盖3亿人。 “创新、养老、开放、强基”是“十五五”期间的重点发展机遇。政府工作报告提出“将加快建设健康中国，人均预期寿命提高到80岁；积极应对人口老龄化，要求养老机构护理型床位占比提高到73%”。创新方面，“建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业”，而在支付端将加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展。养老方面，国家将在过往试点基础上推行长期护理保险制度，扩大普惠养老服务供给，推进银发经济高质量发展。对外开放方面，将继续以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，进一步扩大生物技术、外商独资医院等领域开放试点。而在强化基本医疗卫生服务上，重点是优化医疗机构功能定位和布局，加强基层用药衔接，做实家庭医生签约服务，促进分级诊疗；深化以公益性为导向的公立医院改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。 创新药出海合作持续深化。中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。近期多项基于技术平台的多项目的合作协议表明了中国创新药的研发能力不断获得跨国药企的认可，中国创新药的效率优势、成本优势得到持续的体现。 资料来源：医药魔方，国信证券经济研究所整理 资料来源：医药魔方，国信证券经济研究所整理 政策支持下创新医疗器械成果不断。2025年以来，国内脑机接口产业政策频出。在收费端，2025年3月脑机接口技术首次被医保局设立为独立收费项目，为将来产品铺入临床打通路径。2025年10月，十五五规划将脑机接口设为未来产业。未来1-2年产品研发与临床端也将迎来密集进展。国家医保局2026年1月20日发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，指南设立导航、参与执行、精准执行等价格项目，打破手术入路、应用部位、国内外品牌等传统限制，让智能化的创新产品临床应用获得合理收费标准。 图3：脑机接口示意图 图4：图迈胸腹腔内窥镜手术系统 资料来源：AmericanInstituteofPhysics，国信证券经济研究所整理 资料来源：微创机器人，国信证券经济研究所整理 医疗服务和消费相关板块经过了长期的调整，估值位于历史低分位数，预计将在2026年迎来基本面的改善。医疗服务：随着供给结构和消费环境的改善，业务逐步回暖；客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年业绩指引积极，2026年基本面和估值有望双修复。AI相关业务的落地和赋能也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。自25Q3起A股药房板块业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季度改善；9部委明确行业集中度及连锁化率提升长期发展方向，非药品类调改、门店结构优化驱动中短期业绩改善。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 本周行情回顾 本周全部A股下跌1.26%（总市值加权平均），沪深300下跌1.07%，中小板指下跌1.76%，创业板指下跌2.45%，生物医药板块整体下跌2.78%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.98%，生物制品下跌3.07%，医疗服务下跌4.71%，医疗器械下跌2.94%，医药商业下跌1.93%，中药下跌2.04%。 个股方面，涨幅居前的是亚虹医药-U（38.11%）、安迪苏（20.00%）、新和成（15.24%）、华塑控股（13.03%）、浙江医药（12.83%）、中源协和（12.69%）、多瑞医药（12.55%）、九安医疗（10.48%）、华兰股份（10.42%）、蓝帆医疗（8.72%）。 跌幅居前的是天智航-U（-14.81%）、锦波生物（-13.22%）、福瑞医科（-13.09%）、皓元医药（-12.32%）、华大智造（-11.52%）、海泰新光（-10.97%）、三友医疗（-10.77%）、博苑股份（-10.76%）、博瑞医药（-10.67%）、兄弟科技（-10.38%）。 本周恒生指数下跌3.28%，港股医疗保健板块下跌4.40%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌2.49%，生物科技下跌5.40%，医疗保健设备下跌3.64%，医疗服务下跌3.00%。 市场表现居前的是（仅统计市值50亿港币以上）药捷安康-B（33.53%）、凯莱英（5.92%）、荣昌生物（5.90%）、百奥赛图-B（4.49%）、亮晴控股（4.35%）；跌幅居前的是宝济药业-B（-34.54%）、轩竹生物-B（-24.24%）、科济药业-B（-23.13%）、京东健康（-14.71%）、京东健康-R（-14.58%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 板块估值情