医药生物周报（26年第11周）：政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业

政府工作报告首次将生物医药定位为“新兴支柱产业”，并明确提出“十五五”期间实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景。报告肯定了中国生物医药产业的成绩，并强调推动创新药和医疗器械高质量发展。

“十五五”期间重点发展机遇包括：

• 创新：建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展具身智能、脑机接口等未来产业，加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展。
• 养老：推行长期护理保险制度，扩大普惠养老服务供给，推进银发经济高质量发展。
• 开放：继续扩大生物技术、外商独资医院等领域开放试点。
• 强基：优化医疗机构功能定位和布局，加强基层用药衔接，做实家庭医生签约服务，促进分级诊疗；深化以公益性为导向的公立医院改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。

中国创新药出海合作持续深化，BD交易爆发式增长，中国创新药的效率优势和成本优势得到跨国药企认可。

政策支持下，创新医疗器械成果不断，脑机接口产业政策频出，未来1-2年产品研发与临床端将迎来密集进展。

医疗服务和消费相关板块经过长期调整，估值位于历史低分位数，预计将在2026年迎来基本面改善。医疗服务板块随着供给结构和消费环境的改善，业务逐步回暖，AI相关业务赋能领先企业带来全新增长动力。线下药房板块自25Q3起业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季度改善，行业集中度及连锁化率提升是长期发展方向。

医药生物市盈率（TTM）36.18x，处于近5年历史估值的78.6%分位数。推荐标的包括迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、美好医疗、振德医疗、药康生物、益丰药房、大参林、艾德生物、金域医学、鱼跃医疗、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗、固生堂、环球医疗。