供给端出现天气扰动，成本影响向远端传导

2026-03-30 张同迈科期货善护念

核心观点
1. 供给端：澳洲因飓风天气发运量大幅下降（-961.9万吨至1033.8万吨），巴西发运量反弹（+277.6万吨至841.4万吨），短期扰动偏一次性，后续巴西发运或代偿澳洲缺口，反弹确定性较高。
2. 需求端：铁水产量持续改善（+2.94万吨/日至231.09万吨/日），进入增产阶段，关注4月中旬反弹终点。钢厂开工率回升至80%以上，盈利率改善至43.29%。
3. 库存端：国内港库（-98.09万吨至17000.31万吨）、钢企库存（-55.5万吨至8978.56万吨）持续去化，但高位库存对价格影响有限，需关注去库速度和终点。
4. 月差与成本：05-09合约月差收窄，05合约基差走弱，反映市场预期中东冲突短期缓和难，通胀上行压力向远期传导，09合约或继续走强。
关键数据
- 全球发运：2472.4万吨（-671.9万吨），澳洲发往中国839.2万吨（-795.6万吨）。
- 铁水产量：231.09万吨/日，钢厂开工率81.03%，盈利率43.29%。
- 库存：45港库存17000.31万吨，钢企库存8978.56万吨。
- 合约：09合约周涨幅0.9%，05合约周跌0.43%，05-09月差收窄。
研究结论
铁矿基本面相对乐观，但受终端需求限制，上方空间有限。2605合约区间预计在795-830元/吨。需关注中东地缘冲突、铁水产出水平、BHP长协谈判等风险事件。