铁矿石月报：需求修复下矿价短期弱势后或再度走强

核心观点

• 3月份铁矿石期货2605合约震荡上行后小幅回落，月度涨幅7.66%至808.0元/吨。
• 供给端：澳洲发运量受飓风影响回落，预计逐步修复；国内矿产量1-2月同比增长，3月产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量小幅回升。
• 库存端：3月港口库存小幅回落至1.7亿吨，钢厂库存可用天数减少至22天，预计后续维持在20-23天，4月下旬或补库应对五一假期。
• 需求端：3月铁水产量下滑，预计4月将进一步回升至240万吨以上，钢材需求修复明显。
• 钢厂盈利水平：3月钢企盈利率上涨，近50%样本企业盈利，螺纹钢、热卷高炉均有盈利。
• 后市预判：若必和必拓铁矿石禁令放宽，短期库存可能进一步回落，但下游需求回升，钢企稳定复产，矿价短期弱势后或再度走强。

关键数据

• 3月铁矿石期货2605合约：开盘750.0元/吨，最高831.0元/吨，收盘808.0元/吨，月涨幅7.66%。
• 澳洲发运量：3月27日当周19港合计1862.7万吨，环比减少595.6万吨。
• 中国到港量：3月27日当周45港合计2426.3万吨，环比增加154.7万吨。
• 国内铁矿石产量：1-2月1.62亿吨，同比增长2.08%。
• 港口库存：截至4月3日45港库存17060.95万吨，较2月底减少31.01万吨。
• 钢厂库存：截至4月3日64家钢厂进口烧结粉库存1355.31万吨，环比减少2.48万吨。
• 日均铁水产量：截至4月3日237.39万吨，环比增加6.3万吨。
• 钢厂盈利率：截至4月3日48.05%，环比上涨4.76个百分点。

研究结论

• 短期矿价受必和必拓铁矿石禁令放宽影响可能稍显弱势，但下游需求回升、钢企稳定复产，预计矿价短期弱势后或再度走强。
• 长期来看，过高的港口库存和全年供应增长预期将继续压制上方空间。