建设银行2025年报点评盈利增幅逐季向好，不良生成平稳

2026-04-03 国泰海通证券测试专用号1普通版

核心观点：建设银行2025年盈利增幅逐季向好，不良生成率保持平稳，主要受益于规模增长提速、其他非息收入增长和业务及管理费节约。
关键数据：
- 2025年营收、净利润累计同比增速分别为1.88%、0.99%，较前三季度有所提升。
- 利息净收入同比下降2.90%，但降幅收窄；手续费及佣金净收入同比增长5.13%；其他非息收入同比增长49.48%。
- 2025年第四季度资产、贷款、存款同比增长分别为12.47%、7.48%、7.59%，扩表提速。
- 2025年末不良率为1.31%，环比下降1bp；拨备覆盖率、拨贷比分别为233.15%、3.06%，环比下降。
- 2025年不良生成率0.57%，信用成本为0.51%。
研究结论：
- 建设银行维持较低的负债成本、综合化经营优势明显，资产质量稳健，ROA及ROE保持行业中上水平。
- 2026-2028年净利润增速预测为1.3%、1.7%、2.3%，对应BVPS为14.16、15.09、16.05元/股。
- 给予建设银行目标估值为2026年0.8倍PB，对应目标价11.33元，维持增持评级。
风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。