玉米月报：余粮收尾&新麦替代预期，高位震荡

2026-04-03 建信期货梅斌

供给端：产区基层余粮待售，贸易商顺价出售库存，市场供应增量但基层粮源仅两成，4月陆续收尾，惜售情绪仍存挺价出货，港口库存处往年同期偏低位置。
替代品：小麦价格小幅回落，对玉米无饲用替代优势，部分地区使用小麦替代，政策粮拍卖补充市场供应，大麦等进口谷物替代优势存，未来进口量或继续恢复性增加。
需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但养殖业深度亏损，饲料企业库存水平偏低，刚需采购为主，库存或小幅增加。深加工企业加工利润明显改善，开工率提升，库存增加明显，但处于往年同期偏低水平，有补库需求。

农户售粮进度：截至3月底，农户玉米售粮进度8成，整体同比偏慢，其中东北产区偏慢5%，华北产区同比偏慢9%，西北产区偏慢5%。
港口库存：截至3月27日，北方四个主要玉米贸易港口库存合计288.8万吨，较去年同期低206.2万吨，较上月末库存增长59.88%。广东港口（粤东）内外贸库存51.9万吨，较上月末减少39.6%。
进口数据：2月份进口粮食820万吨，同比+7.5%。2026年1-2月粮食累计进口1786万吨，同比+2.9%，其中谷物及谷物粉进口499万吨，同比+45.3%。玉米方面，2月份进口17万吨，同比+121.4%，2026年1-2月累计进口55万吨，同比+207.9%。
饲料产量：2026年1-2月，全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%。
生猪产能：截止2025年末，能繁殖母猪存栏3961万头，同比减少2.9%。
饲料企业库存：截至3月31日，全国样本饲料企业平均库存时间31.57天，较2月增加0.28天，环比增加0.89%，同比下跌2.05%。
深加工企业库存：截至3月25日，加工企业玉米库存总量406.3万吨，较上月末库存增加21.1万吨，月环比增5.48%，同比下降25.68%。

现货价格：4月基层售粮将陆续结束，部分贸易商或陆续出货，同时叠加政策量持续投放，市场粮源供应或增加，而下游需求企业或适量提升库存，预计玉米现货价格或震荡偏强为主。
期货价格：基层粮源仅剩两成并陆续收尾，供应收紧，市场情绪偏强，但2605/07合约上方受到新麦上市后的替代压力预期，持续上涨空间或有限，高位震荡为主。
后期关注：后期新麦长势、售粮进度以及谷物投放等国家政策。