玉米月报：新麦上市&成本支撑 震荡为主

行业 玉米月报 日期 2024年06月03日 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 新麦上市&成本支撑震荡为主 《余粮多而需求难提升压力仍存》 2024-02-01 《供需宽松逢低适当建库》2024-03-01 《供需仍宽松或探底回升》2024-04-01 近期研究报告 观点摘要 观点：现货方面，供给端，6月份华北陆续进入集中麦收期，基层农户及贸易商出货量或下降，玉米有效供应或阶段性收紧；东北贸易商存粮成本增加，低价或惜售，市场供应量或环比下降。替代品方面，进口玉米拍卖增加市场粮源供应，另外，新麦上市，饲料企业或采购华北新季小麦，对玉米市场存利空影响。需求端，下游深加工企业及饲料企业玉米库存较多，预计6月份企业以按需采购、滚动补库为主，需求或无明显增加。库存方面，港口及企业库存水平同比处于偏高水平。综上，6月份受华北麦收影响，玉米供应量收紧，但华北新麦有所替代，同时下游企业库存高位，采购需求支撑不足，玉米价格或下探企稳后上涨，下方空间或均有限。期货方面，2409合约小幅升水现货，或跟随现货走势为主，但需要关注天气升水，密切关注东北玉米生长情况，以及华北玉米种植情况。 策略：（1）现货企业：逢低建库为主；（2）期货投资者：多单持有或继续逢低建多为主，注意止损。 重要变量：天气，政策，猪瘟疫情，地缘局势。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、基本面分析..........................................................................................................-5- 2.1玉米供应...............................................................................................................-5- 2.2国内替代品...........................................................................................................-6- 2.3进口替代谷物.......................................................................................................-7- 2.4饲用需求.............................................................................................................-10- 2.5深加工需求.........................................................................................................-12- 2.6港口及企业库存.................................................................................................-13- 2.7供需平衡表.........................................................................................................-15- 三、后期展望............................................................................................................-16- 一、行情回顾 现货方面，5月全国玉米价格维持上涨趋势。分地区看，东北地区随着贸易商存粮成本增加，挺价惜售，出货意向不高，本地企业刚需采购，提价收购，提振玉米价格上涨，主流涨40-100元/吨。华北地区5月初下游企业到货量低位，积极提价收购，贸易环节收购相对积极，加之销区饲料及养殖企业补货，华北玉米购销活跃，中上旬玉米价格持续上涨，下旬涨幅收窄，逐步稳定，月度累计涨40-80元/吨。受产区价格上涨，南方销区玉米价格跟随产区上行，主流涨40-70 元/吨。截至5月底，哈尔滨国二等玉米市场价格2300元/吨，较上月末上涨100 元/吨；长春国二等玉米市场价格2350元/吨，较上月末上涨90元/吨。山东潍坊 寿光深加工玉米价格参考2326元/吨，较上月价格上涨70元/吨。截至5月底， 北方港口二等玉米收购价格2360-2370元/吨，较上月末上涨50-60元/吨。二等玉 米平仓价格2410-2420元/吨，较上月末上涨50-60元/吨。 期货方面，截止5月31日，大连玉米期货主力合约2407合约报收2434元/吨，较上月末涨48元/吨涨幅2.01%。 图1：玉米锦州港口价格元/吨 图2：玉米期货主力合约价格元/吨 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 图4：夏玉米发育期 图3：春玉米发育期 新作方面，东北地区大部光热条件较差，降水量偏多1~4倍，中东部降水日数有5～7天、土壤过湿，导致玉米等旱地作物幼苗生长缓慢。预计未来10天，东北地区大部气温接近常年同期，以阵性降水为主，利于一季稻返青分蘖和旱地作物生长；但吉林东部、辽宁东北部等地降水日数较多、土壤过湿可能持续，对旱地作物根系生长略不利。 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 售粮进度方面，5月东北玉米售粮进度与去年同期水平持平，除吉林地区供应少量自然干玉米外，其他地区基层售粮基本收尾。据卓创资讯统计，截至5月 29日，东北地区农户售粮进度99%，与去年同期相同。其中辽宁、内蒙古、黑龙江地区售粮进度均为99%，较去年同期持平；吉林售粮进度为98%，较去年同期偏快1个百分点。5月华北售粮进度继续提升，提升速度较4月份放缓，截至29 日售粮进度仍慢于去年同期。据卓创资讯统计，截至5月29日，华北地区基层售粮进度92%，去年同期98%，偏慢6个百分点。因5月初华北玉米价格跌至阶段性低位，基层农户惜售，中上旬售粮进度提升较慢；下旬随着价格反弹，部分农户售粮积极性略有提升，售粮进度提升。其中河南售粮进度92%，去年同期99%，偏慢7个百分点；山东93%，去年同期99%，偏慢6个百分点；河北92%，去年同期98%，偏慢6个百分点；山西94%，去年同期97%，偏慢3个百分点。 图3：东北售粮进度 图4：华北售粮进度 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 集港方面，5月北方港口玉米价格偏强震荡。月内产地整体看涨情绪较强，出货价格不断上涨，集港成本推高，且期货大幅上涨提振，贸易商看好后市下收购积极性提升，不断上调港口价格，刺激到港量。但往港口发运持续倒挂，产地贸易商多供周边企业或粮库，本月集港量较上月明显减少。截至5月底，鲅鱼圈 到港量24.5万吨，月环比减少20万吨；锦州港到港量37.2万吨，月环比减少46. 图6：鲅鱼圈港到港量千吨 图5：锦州港口到港量千吨 1万吨。 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 2.2国内替代品 小麦方面，截止5月31日，小麦主产区河南和山东小麦价格在2480-2510元 /吨附近，全国均价2532元/吨，月环比跌113元/吨，高于玉米均价2438元/吨约 94元/吨，小麦无饲用替代优势。本月小麦价格整体呈现下跌态势，市场购销清淡。 五一期间陈麦拍卖集中投放入市场，市场粮源供应充足，陈麦价格弱势运行。上旬市场对陈麦看空情绪浓厚，粮商售粮积极，粉企接连压低采购价格。中旬湖北新麦零星上市，陈麦价格震荡下行接轨新麦。下旬河南、安徽等地小麦上市量增多，地储、省储、国储库、中储粮陆续开收新麦，收购主流价格在1.24-1.26元/ 斤，价格符合市场预期。预计6月份小麦价格维持区间震荡态势，关注新麦收货进度及产量情况。 图7：全国小麦现货均价元/吨 图8：小麦玉米价差元/吨 数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：wind，建信期货研究中心 2.3进口替代谷物 5月份广东港口玉米价格整体呈现偏强运行，外贸价格依旧存优势，但新增 进口量下降，外贸玉米对内贸玉米影响减弱。截止到5月28日，进口美国7月份玉米理论到港完税价在2114元/吨（未加征25%关税）；加征25%关税之后到港完税价为2612元/吨。截至5月29日，华东港口玉米价格2470元/吨，较上月末 上涨80元/吨；华东港口美国高粱出货均价参考2455元/吨，华东港口玉米价格较 美国高粱价差为15元/吨，价差较上个月缩小150元/吨，比价为0.99。本月港口玉米价格呈现上涨趋势，进口高粱价格持续下跌，进口高粱的价格优势逐渐增加，但价格优势较其他替代品略低，饲料企业的添加用量不大。 图9：玉米进口成本与国内外价差元/吨 图10：高粱进口完税成本与玉米价差元/吨 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 据海关公布的数据显示，2024年4月我国进口粮食1460万吨，同比增加21.80%。1-4月累计进口粮食5302万吨，同比增加9.3%。1-4月粗粮总计进口1811万吨，同比大增48.4%。按品种分，1-4月仅稻米和大豆进口量同比有所减少，减幅分别为64.2%、2.9%；4月稻米减幅环比继续扩大，大豆则小幅回升。大麦和高粱同比和环比均保持大幅增长，1-4月同比分别增124.4%、202.2%；4月环比分别增60.8%、70.8%。小麦和玉米同比和环比呈小幅增长态势。 玉米方面，4月玉米进口118万吨，同比增17.6%；当月进口单价1910元/吨，同比跌18.33%。1-4月累计进口908万吨，同比增6.5%；平均单价2023元/吨，同比跌18.45%。从进口来源看，1-4月自巴西进口玉米573.6万吨（占比63.2%），同比增159%；自美国进口玉米99.1万吨（占比10.9%），同比减65.8%；自乌克兰进口玉米211.9万吨（占比23.3%），同比减27.0%。 高粱方面，4月高粱进口81万吨，同比增70.8%；当月进口单价2225元/吨，同比跌12.57%。1-4月累计进口298万吨，同比增202.2%；平均单价2245元/吨，同比跌9.4%。从进口来源看，1-4月自美国进口高粱275.6万吨（占比92.6%），同比增538%；自澳大利亚进口高粱12.7万吨（占比4.3%），同比减55.6%；自阿根廷进口高粱9.3万吨（占比3.1%），同比减64.9