产能逐步释放，切入数据中心温控与发电赛道

2026-04-03 财通证券 Max

联德股份2025年年报显示，公司实现营业收入12.54亿元（同比增长14.19%），归母净利润2.28亿元（同比增长21.46%）。四季度营收利润双增，主要得益于海外业务逆势增长（海外收入6.32亿元，同比增长22.19%）和产能逐步释放（明德项目产能逐季提高）。

核心观点：

AI基建带来行业机遇：数据中心温控系统对精密温控系统的依赖度增强，制冷压缩机采购量年均增幅超50%；大马力发动机、燃气轮机需求提升，公司高精度精密零部件可配套相关整机。
依托优秀客户资源切入高景气赛道：公司已与江森自控、英格索兰、卡特彼勒等建立长期合作关系，切入数据中心温控和发电等高景气赛道，持续拓展新增长点。

分析师预计公司2026-2028年营业收入分别为16.79/24.26/33.16亿元，归母净利润分别为3.27/4.64/6.86亿元，对应PE分别为36.1/25.4/17.2倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外需求不及预期、原材料价格波动、墨西哥工厂进度不及预期、关税变动等。

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