切入北美数据中心赛道，估值重构可期

核心观点与关键数据

• 新业务增长空间：杰瑞股份凭借燃气发电和智能控制技术积累，通过杰瑞敏电能源集团切入北美数据中心发电板块，产品特性契合市场需求，获得海外客户认可。公司聚焦数据中心、工业能源、新型电力系统三大赛道，提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维一体化解决方案。与西门子、贝克休斯等厂商合作，覆盖SGT-A05、LM2500等多型号燃气轮机，北美市场已有成功销售及租赁案例。公司通过在美国扩建产能，满足北美地区产品生产需求，预计新业务将为公司带来新的成长空间，提升估值。
• 传统业务稳步推进：公司传统业务以一体化解决方案为核心竞争力，通过优质订单遴选和成功项目交付积累口碑，带动多板块协同发展。天然气行业高景气度为传统业务提供持续需求支撑。杰瑞具备从可研规划到运维的全流程解决方案能力，成功实施科威特国家石油公司JPF-5项目，ADNOC数字化井场改造等项目协同推进，彰显项目管理能力。订单遴选秉持“有利润的工程订单，有现金流的利润”原则，优先选择带动多板块协同的订单，强化业务生态协同效应。
• 天然气行业高景气：全球天然气行业进入高景气周期，能源安全战略、能源转型需求、电力缺口填补三大因素驱动天然气开发与应用需求持续扩容。公司凭借全产业链解决方案能力、产能人才储备及海外布局优势，承接行业红利，天然气相关订单持续放量。天然气作为清洁能源，在传统能源向新能源过渡中扮演战略性桥梁角色，低碳减排政策持续利好需求。公司已成功构建起天然气全产业链一体化解决方案能力，并实现设备和工程服务的高度协同，市场口碑良好。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为163.42、195.42、228.58亿元，EPS分别为2.98、3.58、4.17元，当前股价对应PE分别为22.8、19.0、16.3倍。
• 投资评级：考虑公司切入数据中心发电领域将为公司带来新的成长空间，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险；新业务发展不及预期。