棕榈油专题报告：MPOB报告落地后震荡博弈，产地供需格局存支撑

一、行情回顾 近期棕榈油市场高位震荡回调，受地缘冲突、印尼干旱及山火等因素推升期价后，MPOB月度报告发布引发市场转向近端累库现实，马棕库存增幅超预期导致价格快速下挫，但利空出尽后资金止盈离场，价格跌势收窄，短期呈现利空兑现后的震荡博弈格局。

二、产地棕榈油供需情况 印尼方面：GAPKI将2026年产量预估下调至5850万吨，2027年预计下降2.9%至5680万吨，因干旱导致施肥减少及化肥价格上涨；苏门答腊和加里曼丹火灾超20万公顷，浓重雾霾影响收割和果实生长；B50生物柴油政策自10月1日起全面实施，2026年生物柴油配额提高至1675万千升，预计毛棕榈油消费量达每年1630-1700万吨，对全球供需形成结构性收紧。

马来西亚方面：8月产量181.75万吨，环比增1.39%，略低于预期；出口129.47万吨，环比降约7.5%，低于预期；库存282.45万吨，环比增7.48%，超预期累库至八个月新高。报告公布后价格虽有下跌，但市场对累库预期充分，利空边际效应有限。

三、国内棕榈油供需情况 国内供应宽松、需求疲弱、库存高企：截至9月4日，商业库存90.207万吨，同比增45.66%，处于历史同期高位；需求端下游刚需采购为主，豆棕价差倒挂至-1164元/吨，抑制替代消费；中秋国庆备货逐步启动，但未出现集中补库，库存短期内仍受压制，但后续有望边际去库。

四、行情展望 短期市场仍处于弱现实与强预期博弈中：MPOB报告偏空，马棕库存升至新高，出口下降，增产季累库压力仍在，国内库存高位且需求疲弱，近月价格承压；中长期看，超强厄尔尼诺预期（或持续至2027年）、GAPKI下调产量、印尼B50及B60政策将形成供需收紧效应，为价格提供底部支撑。策略建议：短期高位震荡，回调逢低布局远月多单；套利方面，继续持有棕榈油多远月空近月反套。