【鑫期汇】2月制造业PMI快评：数据受春节假期影响呈季节性回落

2026年2月中国制造业PMI为49.0%，连续两个月位于荣枯线下方，主要受春节假期延长导致的生产经营活动阶段性扰动，呈现典型的季节性回落。供需两端同步放缓：生产指数降至49.6%，新订单指数为48.6%，新出口订单指数下降幅度较大，显示市场需求景气度下降；采购量指数下降，库存指数处于收缩区间，企业呈现“被动去库存”特征。

大中小型企业表现分化：大型企业PMI重返荣枯线之上，中型企业PMI为49.8，小型企业PMI为48.6，中型和小型企业的PMI分别12个月和20个月处于荣枯线之下。高技术制造业PMI为51.5%，连续13个月扩张，新订单和生产指数均表现亮眼，源于新质生产力发展和前沿领域投资热度。装备制造业预期向好，消费品行业部分领域扩张，基础原材料行业受低温天气和地产投资低迷拖累。

市场经营活动预期指数加速回升至53.2%，显示企业对春节后市场发展信心增强，正在为节后复工复产做准备。预期改善背后是对经济活动恢复正常和政策支持力度加大的乐观判断。

政策展望：预计两会及后续政策将强化宏观政策逆周期调节，财政赤字率可能上调至4%左右，专项债规模进一步扩大；精准滴灌中小微企业，优化结构性货币政策工具，增加支小再贷款额度；加速培育新质生产力，加大对前沿领域的研发投入；稳定外贸基本盘，优化出口退税等措施；扩大内需战略落地，部署提振消费专项行动，加速城市更新工程。

结论：2月PMI回落本质上是春节季节性因素与结构性压力叠加的结果，经济转型升级动能仍在积聚。随着3月两会召开，宏观政策将进入密集发力期，有望推动制造业景气度在二季度重回扩张区间，关键在于政策落地的时效性和精准性。