2026年6月中国制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，经济景气度边际回暖。主要特点及结论如下：
一、产需两端同步扩张，外需重回景气区间
- 生产指数51.4%，新订单指数51.2%，均高于临界点，显示制造业生产活动扩张加快，市场需求景气水平明显改善。
- 新出口订单指数50.1%大幅回升，重返扩张区间，显示外部需求不确定性降低，出口订单修复明显。
- 进口指数49.6%，内外需同步改善。
- 采购量指数51.4%，重返扩张区间，企业采购意愿升温。
- 产成品库存指数47.7%，下降明显，成品去化加速，库存压力缓解；原材料库存指数48.4%，补库意愿待恢复。
- 供应商配送时间指数49.9%，物流效率边际改善。
- 从业人员指数48.5%，制造业用工景气度延续低迷。
二、企业规模：中型企业重回扩张，大中小企业分化有所缓解
- 大型企业PMI50.7%，扩张步伐略有放缓，但优势稳固。
- 中型企业PMI50.5%，骤升1.9个百分点，重返扩张区间，对外部需求回暖及稳增长政策反应敏感。
- 小型企业PMI48.2%，降幅收窄，仍低于临界点。
- 高技术制造业PMI53.5%，连续17个月位于扩张区间，新动能引领作用持续显现。
- 传统动能高耗能行业PMI47.1%，仍处于低位，但价格涨幅收窄有助于缓解成本压力。
- 消费品行业PMI50.2%，重新进入扩张区间，反映“两新”政策及消费市场温和恢复对内需形成提振。
三、价格与预期：购进与出厂价格大幅回落，企业信心稳中略升
- 主要原材料购进价格指数54.2%，出厂价格指数48.2%，分别回落6.3个和3.7个百分点，成本压力边际大幅缓解，但下游需求不足支撑产品定价。
- 购进价格与出厂价格剪刀差收窄至6.0个百分点，但成本传导不畅问题依然存在。
- 生产经营活动预期指数54.3%，企业信心边际改善。
- 非制造业中，服务业业务活动预期指数56.0%，建筑业业务活动预期指数51.1%，仍保持扩张。
四、总结
6月制造业PMI回升为下半年经济开局注入积极信号，生产端保持扩张，需求端明显走强，内外需双重改善。但出厂价格跌入收缩区间，企业盈利空间受限。展望未来，外需或将阶段性修复，内需政策有望继续对冲中小型企业压力，但需警惕政策效果及小型企业景气偏弱等问题。
五、对资产影响分析
- 股市：信号整体偏正面，但内部分化延续，成长风格有望阶段性占优。
- 债市：信号偏中性，债市或维持区间震荡。
- 大宗：需求端利好占主导，工业金属下方空间受限，黄金配置价值仍存。
