2025年年报业绩点评：全年业绩超预期，主业盈利能力持续稳健

财务要点

• 2025年年报显示，公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%。
• 公司营收与利润稳健增长主要得益于动力电池及储能下游需求旺盛，结构件主业出货持续增长。
• 综合毛利率为23.72%，较去年下降0.64个百分点；净利润率为11.51%，较去年下降0.69个百分点。
• 净利润增速与收入增速有一定差距，主要受毛利率下降、税费补缴、设备报废损失等因素影响。

公司简介

• 科达利成立于1996年，2017年在深交所中小板上市，主营锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造。
• 产品广泛应用于汽车及新能源汽车、便携式通讯及电子产品、电动工具、储能电站等领域。

海外产能拓展

• 公司稳步推进匈牙利三期项目扩产，欧洲基地产能释放节奏逐步加快，大圆柱电池产品有望大规模量产。
• 欧洲市场需求提升带动本土电池厂及国内电池企业扩产，进而带动公司配套需求。
• 美国和泰国生产基地建设也在同步推进，海外收入将贡献主业增量。

未来布局：人形机器人

• 公司已构建起以减速器为主的旋转关节、丝杠为主的直线关节及灵巧手三大核心方向协同的产品矩阵。
• 硬核产品如铝钢复合轻量化减速机、薄型/内藏式马达关节模组等已完成样机开发并进入测试验证阶段。
• 公司正与多家国内外优质客户对接，推进人形机器人相关业务的商业化量产进程。
• 人形机器人板块预期较低，未来有望成为公司第二成长曲线。

盈利预测及投资评级

• 预计2026-2028年归母净利分别为23.63、30.89和37.53亿元，对应EPS分别为8.57、11.20和13.61元。
• 当前股价对应2026-2028年PE值分别为20.7、15.8和13.0倍。
• 维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；下游需求波动。