中微公司(688012 CH)研报指出，受人工智能基建高景气影响，终端集成电路需求快速上升，晶圆制造产能供不应求，加之国产设备技术能力和市占率的进一步上升，公司作为国产设备龙头将显著受益。报告给予“买入”评级。
核心观点：
- 半导体设备上行周期或持续：预计2025年营收123.85亿元，归母净利润21.1亿元。受终端需求上升和产能紧缺影响，上行周期或持续至2027年。
- 产品覆盖深度广度加速推进：
- 刻蚀设备：CCP/ICP应用覆盖率分别达95%/99%，2025年完成90:1极高深宽比等离子刻蚀机开发，预计2026年ICP收入增速快于CCP，收入分别为61.8/65.0亿元。
- 薄膜沉积设备：2025年收入5.06亿元，订单7.56亿元，预计2026年收入达8亿元，Si/SiGe EPI技术突破或助力进入GAAFET和3DDRAM供应链。
- 量检测设备：电子束量检测设备国产化率低于5%，公司从零组建团队，CD-SEM设备18个月实现正常运转。
- 市场前景：看好国产半导体设备市场，上调目标价至418元（对应2027年60倍市盈率），维持“买入”评级。
- 财务预测：微调2026E/27E营收至162.6/196.0亿元，EPS至5.56/6.96元。
关键数据：
- 2025年营收123.85亿元，归母净利润21.1亿元。
- CCP/ICP 2026年收入预测：61.8/65.0亿元。
- 薄膜沉积2026年收入预测：8亿元。
- 目标价：418元（对应2027年60倍市盈率）。
