A股点评报告：临界点初现，回归成长

观点：谈判临界点初现，市场有望回归成长。 核心观点：

1. 美国可能在未来两到三周内结束对伊朗的军事行动，双方谈判时点有望提前。特朗普表示其目标已达成，美军将完成最后任务；伊朗总统佩泽希齐扬表示有结束战争的意愿，前提是对方满足伊方诉求。
2. 风格再平衡有望二次回归成长。进入谈判临界点后，油价回落将缓解通胀，货币保持宽松则资金回流股票市场，市场估值修复，关注点将回归基本面和景气度方向。 关键数据：

• 油价回落有利于航空、航运、化工、汽车、家电等高耗能高原油依赖行业，毛利率迎来修复。
• 下游需求修复，能源价格回落降低居民出行、消费成本，提振汽车、家电、旅游等可选消费意愿。
• 美元指数走弱后，美联储降息预期升温，人民币大概率走强，北向资金将加速流入。 研究结论：
• 全年成长股最佳建仓时点有望出现，建议积极关注成长方向，重点关注商业航天、半导体设备、AI应用以及低位的消费和金融股。
• 2026年中国处于经济弱复苏、内需不足、广义财政扩张、货币政策适度宽松的周期，冲突结束将进一步打开政策空间，有望出现降息窗口。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。