详解瑞丰银行 2025 年报：业绩增长平稳，存贷扩张稳健

瑞丰银行（601528.SH）农商行Ⅱ 2026年03月29日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 瑞丰银行25年全年实现营业收入44.06亿元，同比增长0.50%（3Q25同比+1.02%），实现归母净利润19.66亿元，同比增长2.29%（3Q25同比+5.83%）。1）收入端：全年实现净利息收入32.53亿元，同比增长8.33%（3Q25同比+6.14%），增速逐季改善，主要得益于息差的企稳；实现净手续费收入1.19亿元，同比增长205.13%（3Q25同比+166.67%），主要因为代理业务收入的增长及支出的下降；实现净其他非息收入10.34亿元，同比下降22.95%（3Q25同比-16.93%），主要因为公允价值变动收益及汇兑收益同比由正转负。2）利润端：全年归母净利润同比增长2.29%，增速环比3Q25下降3.54个百分点，其中息差、成本、税收贡献边际提升，规模、其他非息、拨备贡献边际下滑。 4Q25单季年化净息差为1.49%，环比3Q25下降6bp，但较2Q25、4Q24分别提升5bp、9bp。1）资产端：4Q25单季年化生息资产收益率为3.03%，环比3Q25下降16bp，其中贷款收益率为3.54%，较1H25下降30bp。2）负债端：4Q25单季年化计息负债成本率为1.64%，环比3Q25下降11bp，其中存款成本率为1.71%，较1H25下降28bp，带动存贷利差较1H25下降2bp至1.83%。 对公贷款全年增量占比达92.53%。截至25年末瑞丰银行贷款总额为1412.06亿元，同比增长7.82%（3Q25同比+6.80%），全年增量为102.46亿元。1）对公端：25年末企业贷款为750.05亿元，同比增长14.47%，增速环比3Q25提升0.57个百分点。全年增量为94.81亿元，占贷款总增量的92.53%，行业分布来看，增量占比前三的行业分别为批零业、制造业、商租业，占比分别为21.89%、21.17%、18.73%。2）零售端：25年末零售贷款规模为575.63亿元，同比增长2.92%，降幅环比扩大1.96个百分点。全年增量16.34亿元，占贷款总增量的15.95%，其中按揭、信用卡、消费贷、经营贷增量占比分别为-12.32%、-3.67%、13.86%、18.08%。 存款规模稳健增长。截至25年末银行总存款规模为1780.99亿元，同比增长9.47%（3Q25同比+10.27%）。1）客户结构：全年企业存款、个人存款分别同比+2.59%、+10.15%，环比3Q25分别+0.47、-0.86个百分点，占总存款比例分别环比+0.31、-2.46个百分点。2）期限结构：全年定期存款、活期存款分别同比+18.75%、-16.16%，环比3Q25分别+1.36、-3.92个百分点，占比分别环比-1.57、-0.58个百分点。 相关报告 1、《详解瑞丰银行2025三季报：息差 环 比 回 暖 ， 不 良 净 生 成 下 降 》2025-11-13 资产质量：不良率小幅提升。1）不良维度：4Q25银行不良贷款率为0.99%，环比提升1bp，其中对公贷款、零售贷款分别为0.34%、1.99%，较1H25分别-0.06、+0.14个百分点；4Q25累积年化不良净生成率为0.57%，同比下降2bp；关注类贷款占比为1.96%，环比3Q25提升7bp。2）逾期维度：4Q25逾期率为2.01%，较1H25提升7bp。3）拨备维度：4Q25拨备覆盖率、拨贷比分别为326.45%、3.23%，分别环比-18.60、-0.17个百分点。 分红比例提升至20.96%。银行25年全年派发现金股息合计4.12亿元，每10股派发现金股利2.10元，占归母普通股股东净利润比例为20.96%，较24年提升0.54个百分点。 根据已出2025年年报，我们调整2026-2027年盈利预测为20.18/20.75亿元(前值分 别为21.58/22.85亿元)，并引入2028年预测值21.34亿元。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.50X/0.46X/0.43X；瑞丰银行立足浙江绍兴，深挖区域业务潜能，零售业务优势明显。同时，公司经营韧性较好，规模稳健扩张，资产质量优异，核心资本充足，建议关注，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。