原油季报：关注中东局势变化 油价维持震荡偏强运行

核心观点与关键数据

今年1季度油价大幅上涨，主要受中东局势紧张影响。1-2月份油价筑底回升，2月28日美国和以色列袭击伊朗后，3月份冲突持续升级，国际油价加速上涨。霍尔木兹海峡实际关闭导致油轮运费升至创纪录高位，全球油轮运力减少，巴克莱银行预测可能中断每天1300万至1400万桶石油供应。

供需情况分析

全球原油供需：霍尔木兹海峡是关键紧张焦点，市场对海峡重新开放持怀疑态度。委内瑞拉3月份产量回升至每天110万桶，伊拉克产量大幅下降，储油罐已接近危险水平。高盛预测油价可能达到每桶135美元峰值，荷兰合作银行预计第二季度布伦特原油均价为每桶107美元。欧佩克维持今年全球石油需求增加138万桶的预测，但国际能源署预计3月和4月全球石油需求减少约100万桶/天。EIA数据显示2月全球石油市场供应大于需求。

美国原油供需：截至3月20日当周，美国原油库存总量为8.71627亿桶，商业原油库存量为4.56185亿桶，为2024年6月以来最高。汽油库存下降，馏分油库存上升。美国原油日均产量为1365.7万桶，比前周减少1.1万桶，比去年同期增加8.3万桶。贝克休斯数据显示，截至3月27日当周，美国在线钻探油井数量为409座，比前周减少5座。

我国原油供需：我国是最大石油进口国和第二大消费国，1-2月份原油产量同比下降0.2%，但加工量同比增长2.1%。1-2月份原油累计进口量同比增长15.8%。山东地炼一次常减压开工负荷下降，受原料成本高企影响，汽、柴油供应缩减。

技术分析

1季度美国WTI原油期货价格大幅上涨至120美元/桶附近，下方80美元/桶表现出较强支撑。2季度，WTI原油价格或有望继续维持在80-120美元/桶区间宽幅震荡运行，极端情况下可能向上突破120美元/桶。