钽、铌金属价格大幅上涨，各基地稳步推进产能扩张

最新动态显示，公司2025年收入同比增长23.0%，归母净利润同比增长38.2%，主要得益于核心产品销量增长和贸易业务拓展。高附加值产品占比提升，2025年高附加值产品收入占比达54.2%，较2024年的44.5%显著提高。

动向解读方面，公司2025年战略性地增加了库存，截至年底存货达10.47亿元。进入2026年，钽、铌金属价格大幅上涨，钽金属价格从约280万元/吨上涨至约600万元/吨，铌金属价格从约50万元/吨上涨至约60多万元/吨，这部分库存将为公司2026年营收和利润增长带来积极贡献。各基地产能扩张稳步推进：雷州市湿法基地2026年年底预计达1500吨产能，2027年预计达3000吨；英德市火法基地2025年产能150吨，2026年预计达300吨；兴义市火法基地2025年产能1200吨，2026年预计达1500吨。

策略建议方面，预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.48亿元、4.14亿元、5.03亿元，给予2026年20倍PE，对应目标价20.80港元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品价格波动、政策和贸易环境、行业竞争等风险。