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年报点评报告：扣非净利大增，分红率维持高水平

2026-03-29 徐程颖,鲍秋宇国盛证券起风了

公司2025年年报显示，扣非归母净利润大幅增长78.4%，达到2.1亿元，但归母净利润同比下滑3.8%。分产品看，食品加工机增长3.6%，炊具增长5.3%，但营养煲下滑15.6%，西式电器下滑9.5%；分区域看，境内业务增长2.0%，外销下滑48.8%。毛利率有所优化，全年同比提升1.3个百分点至26.8%，但境外毛利率仍较低。费用端，销售、研发、财务费用率有所下降，管理费用率上升。非经常性损益中，公允价值变动损益达-1.23亿元，占利润总额-126.28%。净利率同比提升0.2个百分点至1.4%，股利支付率达97.29%。分析师预计2026-2028年归母净利润分别为1.45/1.55/1.64亿元，维持“增持”评级。风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期。

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