运力规模新高，货量增长盈利稳健

2026-03-26 胡光怿,杨蕊西南证券徐红金

公司船队运力规模创成立以来新高，2025年全年累计接入新造船舶50艘，截至年末控制运力规模达到198艘、911.85万载重吨，同比增长48%。在多个细分市场保持领先，多用途重吊船队、新型多用途船队、半潜船队领跑全球，沥青船队排名前列，汽车船队正在加速迈向第一梯队。具体船型营收分别为：纸浆船59.57亿元（同比增长35.15%）、汽车船44.01亿元（同比增长213.59%）、多用途船40.91亿元（同比增长13.16%）、重吊船32.22亿元（同比增长44.38%）、半潜船28.95亿元（同比增长9.82%）。
公司货运量稳步增长，2025年完成总货运量2619.6万吨，同比增加770.1万吨，上升41.6%。依托产业转型升级提升高附加值货源比重，商品车、风电设备、工程设备等中国先进制造货源占比超40%。2026年计划完成总货运量超过3100万吨。
盈利预测与投资建议：看好公司持续打造全球领先的特种船船队，船队整体竞争力不断增强。预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.15、21.04、21.98亿元，EPS分别为0.70、0.77、0.80元，对应PE分别为12X、11X、10X。维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险、宏观经济波动风险、运价上涨不及预期风险、地缘政治风险、油价大幅变动风险等。