油脂
- 行情回顾与操作建议： 近期油脂市场主要受外盘原油驱动，中东冲突支撑油价，生物燃料需求前景良好，油脂板块保持高位，建议低买为主，逢原油爆拉可适当减持。若宏观局势降温，产地棕榈油增产、大豆进口量增加、经济增长乏力等因素可能抑制需求，油脂价格将高位回调。需关注原油价格波动、主产国政策、国内进口利润及到港量变化。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况： 华东一级豆油上涨，华东三级菜油下跌，华南24度棕榈油下跌。
- 国内三大油脂库存： 库存总量下降，豆油库存下降，棕榈油库存增加，菜油库存下降。
- 国内油脂油料供应情况： 大豆开机率下降，压榨量下降，港口大豆库存下降，到港量增加。油菜籽开机率上升，压榨量增加，港口油菜籽库存下降，到港量减少。
- 棕榈油动态情况： 马来西亚和印尼棕榈油产量下降。
- CFTC持仓： 投机基金削减CBOT大豆净多单，增加CBOT豆粕净多单，在芝加哥豆油期市净买入。
玉米
- 行情回顾： 现货价格维持区间内窄幅调整，期货价格下跌。
- 基本面分析：
- 玉米供应： 售粮进度同比偏慢，港口库存增加。
- 国内替代品： 小麦价格回落，无饲用替代优势，进口谷物替代优势仍存，未来进口量可能增加。
- 进口替代谷物： 玉米进口量增加，高粱和大麦进口量减少。
- 饲用需求： 饲料产量小幅增长，同比增加。生猪产能持续增长，饲料需求向好。
- 深加工需求： 淀粉开工率及产量增加，加工利润好转，库存增加。
- 供需平衡表： 预计2025/26年度玉米产量增加，消费量增加。
- 后期展望及策略： 供给端供应压力降低，需求端库存水平仍偏低，整体供需格局偏紧，预计现货价格或震荡偏强，期货价格持续上涨空间有限。策略：现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单继续持有，逢高减持。
生猪
- 行情回顾： 现货价格持续下跌，期货价格震荡走跌。
- 基本面概览：
- 长期供应： 能繁母猪存栏量下降，同比减少。
- 中期供应： 仔猪价格下降，仔猪存栏量增长。
- 短期供应： 大猪存栏量下降，压栏与二育出栏情况一般。
- 当期供应： 商品猪出栏量增加，出栏均重上升。
- 进口供应： 猪肉进口量减少。
- 二育需求： 二育进场情绪转弱。
- 屠宰需求： 屠宰企业开工率上升。
- 后期展望： 供应压力依然较大，需求缓慢恢复，供需仍偏宽松，现货价格震荡偏弱，期货价格偏弱为主。策略：期货投资者空单持有，养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持。
棉花
- 周度回顾与操作建议： 外盘维持偏强走势，郑棉震荡收涨。国内现货价格震荡偏强，纯棉纱价格暂稳，全棉坯布市场销售走弱。美国农业部3月供需报告结果偏空，但市场交易重心已转向2026/27年度。国内供给端预计在四月上旬至中旬陆续开始播种，2026年结构性压缩目标为260万亩。产业下游新增订单及客户询价减少，部分纺企精梳高支纱已无排单计划，库存有所增长。短期盘面震荡收涨，市场缺乏新驱动，关注2026/27年度新棉预期与实际种植情况指引。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况： 全球棉花期末库存上调，库销比上升。
- 美棉出口情况： 美棉净签约量和装运量增加，但销售和装运仍低于预估。
- 纺织企业运行情况： 纺企棉花库存上升，棉纱库存下降，织厂棉纱库存上升，棉坯布库存下降。
- 基差及月间价差： 现货基差下跌，月间价差下跌。
- CFTC持仓及国内注册仓单： CFTC美棉基金净持仓回升，国内棉花注册仓单增加。
