建信期货农产品周度报告

行业 农产品 日期 2024年4月19日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 目录contents 生猪…-04- 玉米……………………………………………………-13- 豆粕……………………………………………………-24- 鸡蛋……………………………………………………-31- 白糖……………………………………………………-37- 油脂 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周全国生猪价格震荡走低。整体供需结构维持相对平稳表现，两端未现明显利好及利空，周内价格维持窄幅波动。周前期，周末市场维持惯性思维，宰量预期上行叠加假期供应缩减支撑价格稳中偏强；周中后期，消费增量预期弱势兑现，同时供应量逐步恢复，但受养殖主体对低价抵触心态支撑下，整体供应放量表现相对弱化，叠加周内二次育肥平缓入场，对价格形成较强托底效果，故而周后期价格窄幅走弱。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.11元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤，周环比降幅0.46%，月环比涨幅2.30%，年同比涨幅7.54%。期货方面，本周期货主力合约2409探底回升，4月18日收盘价17965元/吨，基差-2955元/吨。 图1：全国生猪出栏价元/公斤 图2：河南生猪均价元/公斤 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 图3：生猪期现货价格元/吨 图4：生猪基差元/吨 数据来源：文华财经，建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1576元/头，较上周环比稳定。近期养殖户多以补栏带仔母猪为主，集团场更新替代运转，市场二元母猪成交有限，预计短期价格或仍趋稳调整。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁 殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2024年2月月度环比-0.6%，同比下降6.9%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1-2月下滑1.8%和0.6%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和 -5.70%。今年1-2月下滑6.9%和6.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-3月生猪出栏环比下滑0.8%、0.5%和0.6%，4月环比增长近1%，5-6月再次下滑在0.6%左右，7-8月下滑0.03%和0.7%，9月开始下滑幅度扩大，9-12月下滑1.20%、0.40%、1.8%和0.6%。同比方面，今年1-3月同比增幅2.9%、2.6%和1.6%，4月同比增幅缩窄至0.50%，5-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.9%、 -2.8%、-3.9%、-5.2%、-5.7%、-6.9%和-6.9%。其次，据涌益资讯数据显示，截至3月份，样本养殖场能繁母猪存栏量103.91万头，环比增长1.57%，同比下滑 -5.13%。2022年11月份样本养殖场能繁母猪存栏量开始下滑，23年1-7月环比增减幅度分别为-0.39%、-1.84%、-1.95%、0.04%、-0.93%、-1.68%和-0.22%，8 月环比小增0.04%后9-12月继续下滑-0.27%、-0.85%、-1.57%和-0.84%，今年1月下滑-0.76%，15个月累计下滑12.36%，月均下滑0.83%，2-3月环比分别增长0.28%和1.57%。同比方面，23年1-5月份同比增速达6%、3.7%、2.96%、3.13%和0.93%，6月开始同比转负，6-12月同比降幅为-1.47%、-3.42%、-4.93%、-6.5%、 -8.87%、-10.25%和-10.01%，今年1-3月同比降幅-10.35%、-8.41%和-5.13%。从 涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上生猪出栏量今年3-4月继续下滑1%左右， 5月小幅下滑0.2%，6月环比基本持平，7-8月继续下滑0.3%和0.9%，9月降幅扩大至1.6%，10-11月下滑0.8%左右，12月环比增长0.28%，明年1月环比增长1.5%；同比方面，今年3月份同比增速0.93%，4月开始同比转负，4-12月同比降幅为1.47%、3.42%、4.93%、6.5%、8.9%、10%、10%、10.4%和8.4%，明年1 月同比下滑5.13%。 图5：能繁母猪存栏万头 图6：能繁母猪存栏环比增速% 数据来源：统计局，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 图7：样本养殖场能繁母猪存栏量头 图8：样本养殖场能繁母猪存栏环比(涌益)% 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2供应中期：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为715元/头，较上周环比下调0.14%。本周仔猪价格趋稳调整，近期仔猪补栏积极性较差，企业报价稳定但实际成交阴跌调整。若后续仔猪价格下调，或刺激补栏情绪，届时对 仔猪价格起到托底作用，所以短期价格下调空间有限。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至3月份，样本企业小猪存栏量 195.92万头，环比增长2.60%，同比增长2.15%。23年7-9月小猪存栏环比增加0.34%、0.74%和0.39%，10-12月下滑至-0.28%、-0.60%和-0.13%，今年1月继续下滑0.43%，2-3月增长0.62%、2.60%。同比方面，23年7-9月同比增幅分别为2.11%、1.50%和0.78%，10-12月同比转负至-1.55%、-3.48%和-4.40%，今年1-2月同比继续下滑5.12%和2.5%，3月同比增长2.15%。理论上中期来看，按6月龄出栏，今年4-7月环比下滑0.3%、0.6%、0.1%和0.4%左右，8-9月增长0.6%、2.6%。同比方面，今年4-8月份同比降幅-1.5%、-3.5%、-4.4%、-5.1%和-2.5%，9月同比增2.2%。 图9：15公斤仔猪出栏价元/头 图10：小猪存栏量头 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3供应短期：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至3月份，样本企业大猪存栏量 131.25万头，环比增长4.31%，今年2-3月大猪存栏增长3.64%、4.31%。理论上短期来看，4-5月附近生猪出栏环比或增长3.6%和4.3%。另据国家统计局数据，截止一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。 二次育肥方面，4月18日当周肥标价差0.12元/斤，周环比减少0.02元/斤，肥标价差持续缩窄。据涌益跟踪及调研数据，4月上旬二育销量占比为6.24%，旬环比增加1.96个百分点，育肥栏舍利用率42.2%，旬环比增2个百分点，二育积极性继续提升，1-3月二育销量占比均值为0.78%、0.82%和4.34%，3-4月份二育 积极性较高，这部分压栏和二育或基本在五一前后出栏，对应4月底、五一前后供应相对增加。 图11：全国80KG大猪存栏量头 图12：肥标价差元/公斤 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：涌益，建信期货研究中心 图13：二次育肥销量占比 图14：育肥栏舍利用率% 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.4供应当期：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，据卓创数据显示，今年3月样本企业生猪出栏916.95万头，环比32.26%，同比7.17%。1-2月环比分别下滑8.58%和34.64%，同比分别35.3%、 -16.43%。据涌益数据显示，4月份计划出栏量1935万头，环比增长4.98%。另据国家统计局数据，一季度，全国生猪出栏19455万头，同比减少443万头，下降 2.2%，环比增加516万头增幅2.72%；猪肉产量1583万吨，同比减少7万吨，下降0.4%，环比增加93万吨增幅6.23%。 出栏均重方面，据涌益数据显示，本周全国出栏均重为126.67公斤，周环比增幅0.51%，月环比增幅2.13%，年同比增幅3.20%。周内部分区域集团散户有分歧性表现，因部分区域内散户有低价惜售情绪，支撑肥标价差偏强，催动压栏情绪仍强，带动部分地区生猪交易均重走低。但多个区域维持滚动出栏为主，因气温升高及区域消费特性制约，肥标价差倒挂，拖累大猪继续压栏预期减弱，周内集团前期积压大猪及二育出栏积极性较高，带动整体市场交易均重上涨。本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.42%，较上周下滑0.26%。猪病继续向好发展，养殖户对猪病防控比较到位，暂无扩散迹象。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.53%，较上周增加0.06%，体重继续增大，但增幅收窄，集团及散户再压重情绪减弱，后期天热之后不乏降重可能。气温升高后大猪消化滞缓，或制约市场持续压栏动力，但前期积压大猪产能仍需时间消化，预计短期生猪交易均重或维持高位调整。 图15：样本企业生猪出栏量头 图16：全国生猪出栏量万头 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：统计局，建信期货研究中心 图17：全国猪肉产量万头 图18：生猪出栏均重公斤/头 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：统计局，建信期货研究中心 2.5供应当期：猪肉进口 根据海关总署公告，3月我国猪肉进口总量为9万吨，环比增加28.57%，同比下降40%。1-3月我国猪肉进口总量为25万吨，同比减少52.83%。 图19：我国猪肉进口量吨 图20：我国猪肉累计进口量吨 数据来源：海关总署，建信期货研究中心数据来源：海关总署，建信期货研究中心 2.6需求 屠宰方面，据农业农村部数据显示，2月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2104万头，环比-43.5%，同比-6.9%，1-2月总屠宰量5829万头，同比13.1%。另据卓创数据显示，本周屠宰企业开工率环比小涨。当前气温较高，白条走货仍较为乏力，下游收购有限，多数省份开工率震荡盘整为主。少数省份屠宰端增加宰量以降低运营成本，因而带动开工率小涨。周内平均开工率29.52%，环比上涨 0.56个百分点，同比下跌4.60个百分点。后续气温或仍继续上升，但下周部分下游或开启五一备货动作，开工率或延续涨势。 图21：屠宰量万头 图22：屠宰企业开工率% 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 2.7养殖成本与利润 养