建信期货农产品周度报告

行业 农产品 日期 2024年7月26日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 目录contents 油脂…-03- 生猪……………………………………………………-10- 豆粕……………………………………………………-19- 鸡蛋……………………………………………………-26- 棉花……………………………………………………-32- 白糖……………………………………………………-40- 油脂 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 本周三大油脂先抑后扬，波动非常大，但周度收涨。从三大油脂强弱来看，菜油与豆油、棕榈油价差再次拉大。周初美豆优良率数据乐观，美国大豆出口步伐总体迟缓，促使投机基金净空单再创历史新高，CBOT大豆下跌拖累整个油脂板块，股市和期市情绪同样悲观。 北美大豆、油菜籽等主要作物处于天气市。从天气模型预报来看，未来两周加拿大和美国主要以高温干旱天气为主，部分地区面临持续严重干旱的压力，可能会影响作物生产，使得产量前景变差。马来西亚高频数据显示，出口强劲，但由于棕榈油产量有望继续季节性增长限制棕榈油价格的反弹空间，库存累积速度取决于出口需求。 油脂基本面多空交织，供需改善预期依然存在，但天气预报对供应端存在一定扰动，建议看多为主。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年7月26日，华东一级豆油7960元/吨，周度上涨100元/吨，基 差下跌10元/吨；华东三级菜油8600元/吨，周度上涨180元/吨，基差周度上涨 160元/吨；华南24度棕榈油7950元/吨，周度下跌60元/吨，基差周度上涨70元/吨。 图1：华东一级豆油现货价格（元/吨） 图2：华东一级豆油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：华东三级菜油现货价格（元/吨）图4：华东三级菜油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）图6：华南24度棕榈油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第29周末，国内三大食用油库存总量为217.33万吨，周度增加1.92万吨，环比增加0.89%，同比下降3.79%。其中豆油库存为123.79万吨， 周度增加3.44万吨，环比增加2.86%，同比增加2.25%；食用棕油库存为42.59 万吨，周度下降2.21万吨，环比下降4.93%，同比下降25.81%；菜油库存为50.95万吨，周度增加0.69万吨，环比增加1.37%，同比增加7.47%。 图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内豆油商业库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：菜油库存（万吨）图：豆棕菜总库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第29周末，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为47.91%，较上周的52.52%开机率下降4.62%。本周全国油厂大豆压榨总量为188.46万吨，较上周的206.62万吨下降了 18.16万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为184.40万吨。截止到本周末7月当月，大豆累计压榨572.31万吨，其中国产大豆11.6万 吨，进口大豆560.71万吨；豆粕产量450.04万吨，豆油产量107.05万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为7598.55万吨，而去年同期累计压榨量为7490.12万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为5225.62万吨，去年同 期累计压榨量为5035.26万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为773.86万吨，上周库存为777.96万吨，过去5年平均周同期库存量：721.01万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为28天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库 存为504.00万吨，大豆到港约813.66万吨。 根据海关数据显示2024年6月大豆到港1111.40万吨，同比增加了8.96%， 环比增加了8.73%。截止到2024年6月，2023/2024年度大豆累计到港量为7138.49万吨，上一年度同期为7233.9万吨减少了1.32%，2024年大豆累计到港量为4848.49万吨，上一年度同期为5029.83万吨，减少了3.61%。根据船期统计数据显示，7月到港量预估在934.20万吨左右，8月到港量预估在177.00万吨左右。 截止到第29周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上 处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为34.19%，较上周的32.98% 周度增长1.21%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为13.26万吨，较上周的12.79 万吨增加了0.47万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为40.45万吨，上周库存 为41.3万吨，过去5年平均周同期库存量：40.45万吨，这样理论上港口进口油 菜籽库存可压榨天数为25天，而油菜籽安全压榨天数为7天。 根据海关数据显示2024年6月油菜籽到港60.88万吨，同比增加了44.46%，环比增加了34.08%。截止到2024年6月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为 60.88万吨，上一年度同期为42.15万吨增加了44.46%，2024年油菜籽累计到港量为242.40万吨，上一年度同期为337.08万吨，减少了28.09%。根据船期统计数据显示，7月到港量预估在58.00万吨左右，8月到港量预估在45.50万吨左右。 图11：国内大豆库存图12：国内大豆开机率 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图14：大豆月度进口量 图13：广东进口大豆盘面榨利 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年6月马来西亚棕榈油产量为161.53万吨，较5月的170.45万吨下降8.92万吨,环比下降5.23%。进口 量为1.17万吨，较5月的2.08万吨下降0.9万吨,环比下降43.46%。出口量为 120.52万吨，较5月的138.24万吨下降17.72万吨,环比下降12.82%。月末库存为182.95万吨，较5月的175.32万吨增加7.63万吨,环比增加4.35%。 船运调查机构ITS和独立检验公司AmspecAgri公布的数据均显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量较上月同期增长31%。独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1173224吨，较6月1-25日出口的891570吨增加31.6%。 马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚7月1-20日毛棕榈油产量环比增长14.95%，其中马来半岛产量增加17.31%，东马来西亚产量增加10.54%，沙巴产量增加6.71%，沙捞越产量增加17.74%。 印尼能源部表示，正在以明年将棕榈油掺入生物柴油比例从35%提高到40% 为目标进行测试。如果实施B40，可能会使明年的生物柴油消费量从2024年的1300 万千升（预估值）增加到1600万千升。 图：马来西亚棕榈油月度产量 图：马来西亚棕榈油月度出口 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：马来西亚棕榈油月度进口图：马来西亚棕榈油月度库存 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 2.6CFTC持仓 截止到2024年7月16日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有 -192,498手净多单，比一周前减少了14,845手。其中多单数量为101,533手， 比一周前减少了1,998手。空单294,031手，比一周前增加了12,847手；套利单 358,589手，比一周前增加了47,450手。 截止到2024年7月16日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-5,464 手净多单，比一周前减少了6,820手。其中多单数量为105,066手，比一周前减 少了3,613手。空单110,530手，比一周前增加了3,207手；套利单169,757手， 比一周前增加了8,717手。 图19：CBOT大豆基金净多持仓 图20：CBOT豆油基金净多持仓 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周生猪价格上涨。整体来看，周内需求端表现低迷，屠企宰量低位，对价格上涨缺乏利好支撑，所以本周的价格波动主导表现为供给端存惜售情绪，叠加市场炒作引发的情绪共振，带动价格上行。分阶段看，周前期市场表现为南稍强，北偏弱，北方受需求拖累，屠企宰量回落，对猪源采购谨慎，拖累价格稍弱，但南方多地供应压力缓和，且受食品安全检疫严格支撑，市场看涨情绪较强，托住北方价格回落幅度有所收窄；周中后期，受肥猪溢价空间提升带动散户惜售情绪、二育入场拉扯、集团供应节奏调整等因素带动，猪价跳出需求端疲软制约，南北猪价共振上涨；周末段价格冲高后，多地出栏积极性提升，拖累猪价小幅回落。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价19.24元/公斤，较上周上涨0.22元/公斤，周环比涨幅1.16%，月环比涨幅8.82%，年同比涨幅31.06%。期货方面，截至本周四生猪期货主力合约LH2409开盘价18645元/吨，最高价18660元/吨，最低价18455元/吨，收盘18585元/吨，跌幅为0.51%，基差365元 /吨。 图1：全国生猪出栏价元/公斤 图2：生猪基差元/吨 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1631元/头，较上周环比上 调0.25%。目前市场50kg二元母猪成交有限，部分区域随商品猪价格窄幅调整，预计短期价格或受商品猪行情影响窄幅调整。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年6月底，能繁殖 母猪存栏4038万头，环比3992万头增加46万头增幅1.1%，结束了自去年一季度以来的连续五个季度的环比降低，降幅累计9.07%。从农业农村部数据来看，5月能繁母猪存栏月度环比0.30%，结束长达16个月的下滑，同比下降-6.20%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%