建信期货农产品周度报告

行业 农产品 日期 2024年5月17日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 目录contents 油脂…-03- 生猪……………………………………………………-10- 玉米……………………………………………………-19- 豆粕……………………………………………………-31- 鸡蛋……………………………………………………-38- 棉花……………………………………………………-44- 白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 本周油脂普遍大涨，主要是受原油和美豆油等外部市场上涨的提振，并且月间表现为近弱远强。 回头看本轮油脂反弹，率先启动的是菜油，欧洲霜冻灾害引发油菜籽减产担忧，期货市场借助此轮欧洲霜冻灾害题材大幅推高价格。菜油被资金当做多头配置将近一个月，菜油与豆油和棕榈油的价差持续走高，近日才有所企稳并开始走弱。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油局上周五表示，4月底马来西亚棕榈油库存出现六个月来的首次增长，因为4月份的产量大幅增长，而出口放缓。MPOB数据“略显悲观”，因为市场已经消化了大多数和产量增长有关的利空，可能出现逢低买盘。船运调查机构SGS、ITS和AmSpec的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低5.2%到25.1%。但是马来西亚棕榈油产量增长而出口放慢，继续限制棕榈油价格的反弹空间。 豆油方面，NOPA报告显示4月份美国大豆压榨量降至七个月以来低点，低于所有贸易商预期，而豆油库存意外下降，为6个月来首次。南美大豆产量预期下调，这意味着CBOT大豆重心会不断上移，市场开始关注美豆播种情况。 我们认为短期内棕榈油将成为最强油脂，建议单边以低多为主，风险在于原油超预期下跌。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年5月16日，华东一级豆油8000元/吨，周度上涨230元/吨，基 差下跌60元/吨；华东三级菜油8770元/吨，周度上涨150元/吨，基差周度下跌 10元/吨；华南24度棕榈油7900元/吨，周度上涨220元/吨，基差周度上涨180元/吨。 图1：华东一级豆油现货价格（元/吨）图2：华东一级豆油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：华东三级菜油现货价格（元/吨）图4：华东三级菜油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）图6：华南24度棕榈油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第19周末，国内三大食用油库存总量为179.22万吨，周度下降0.85万吨，环比下降0.47%，同比下降9.30%。其中豆油库存为98.72万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.94%，同比增加15.22%；食用棕油库存为34.17 万吨，周度下降3.82万吨，环比下降10.06%，同比下降42.93%；菜油库存为46.33万吨，周度增加1.09万吨，环比增加2.41%，同比下降10.99%。 图：国内棕榈油港口库存（万吨）图：国内豆油商业库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图：菜油库存（万吨）图：豆棕菜总库存（万吨） 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第19周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为48.23%，较上周的48.76%开机率下降0.53%。本周全国油厂大豆压榨总量为188.06万吨，较上周的190.13万吨下降了2.08 万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为184.70万吨。 截止到本周末5月当月，大豆累计压榨292.70万吨，其中国产大豆5.28万 吨，进口大豆287.42万吨；豆粕产量230.17万吨，豆油产量54.76万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为5501.28万吨，而去年同期累计压榨量为5462.53万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为3128.36万吨，去年同 期累计压榨量为3007.68万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为726.44万吨，上周库存为 0.00万吨，过去5年平均周同期库存量：663.75万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为26天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约550.86万吨。 根据海关数据显示2024年4月大豆到港857.20万吨，同比增加了19.11%，环比增加了54.70%。截止到2024年4月，2023/2024年度大豆累计到港量为5004.89万吨，上一年度同期为5024.1万吨减少了0.38%，2024年大豆累计到港 量为2714.89万吨，上一年度同期为2820.03万吨，减少了3.73%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在948.70万吨左右。 截止到第19周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上 处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为21.27%，较上周的22.02% 周度下降0.75%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为8.25万吨，较上周的8.54 万吨下降了0.29万吨。 截止到本周末5月当月，进口油菜籽累计压榨量为12.4万吨；理论菜粕产量为6.94万吨，菜油产量为5.21万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为 354.37万吨，而去年同期累计压榨量为359.55万吨。2024年自然年累计压榨总量为154.75万吨，去年同期累计压榨量为233.47万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为52万吨，上周库存为46.1万吨，过去 5年平均周同期库存量：52万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为 35天，而油菜籽安全压榨天数为9天。根据海关数据显示2024年3月油菜籽到港37.65万吨，同比减少了37.14%，环比增加了32.78%。 截止到2024年3月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为343.24万吨，上一年度同期为303.64万吨增加了13.04%，2024年油菜籽累计到港量为89.03万吨，上一年度同期为166.00万吨，减少了46.37%。根据船期统计数据显示，4月到港量预估在19.5万吨左右，5月到港量预估在45.50万吨左右。 图11：国内大豆库存 图12：国内大豆开机率 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 图13：广东进口大豆盘面榨利图14：大豆月度进口量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 MPOB表示，4月底马来西亚棕榈油库存为174.4万吨，环比增长1.85%。4月份马来西亚棕榈油产量为150.2万吨，环比提高7.86%；4月份棕榈油出口量为 123.4万吨，环比降低6.97%。4月份马来西亚棕榈油进口量为34,762吨，环比增长58.77%。作为参考，报告出台前分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存为168万吨，环比降低2%；4月份马来西亚棕榈油出口量估计为121.5万吨，环比降低7.79%；4月份毛棕榈油产量估计为146万吨，环比增长5%。由于产量增长以及出口低迷，马来西亚4月棕榈油库存意外录得五个月来首次增长,报告偏空。 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%，油棕鲜果串单产增长58.61%，出油率下降0.27%。独立检验公司AmSpecAgri数据显示，马来西亚2024年5月1-15日棕榈油产品出口量为574,760吨，较4月同期的697.449吨减少17.6%；ITS同期出口量为600,77吨，环比下降5.2%；而SGS的出口数据为426,947吨，环比下 降25.1%。 图：马来西亚棕榈油月度产量图：马来西亚棕榈油月度出口 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：马来西亚棕榈油月度进口图：马来西亚棕榈油月度库存 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 图：印尼棕榈油月度产量图：印尼棕榈油月度库存 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6CFTC持仓 截止到2024年5月7日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-54,190 手净多单，比一周前增加了101,799手。其中多单数量为117,095手，比一周前 增加了27,113手。空单171,285手，比一周前减少了74,686手；套利单303,967 手，比一周前增加了36,538手。 截止到2024年5月7日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-56,744 手净多单，比一周前增加了5,981手。其中多单数量为108,834手，比一周前增 加了5,509手。空单165,578手，比一周前减少了472手；套利单142,843手， 比一周前减少了7,303手。 图19：CBOT大豆基金净多持仓图20：CBOT豆油基金净多持仓 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周价格表现震荡上涨，本周需求端表现弱势，对于价格影响力度微弱，猪价波动更多是来自于供应节奏调整、二育入场积极性转换所致。分阶段看，周前期北方多地二育启动，部分养殖主体缩量配合，支撑南北猪价齐升；周中期，市场供应节奏加快，但二育入场略有收敛，屠企收购难度减弱，压价意愿增强，猪价回调；跌后猪企缩量卡价，刺激二育进场情绪提升，叠加资本炒作价格上涨预期，导致屠企低价收购难度增强，周后期价格重心再次攀升。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.19元/公斤，较上周上涨0.23元/公斤，周环比涨幅1.54%，月环比涨幅0.53%，年同比涨幅6.90%。期货方面，本周期货主力合约2409高位震荡，5月16日收盘价18040元/吨，基差-2670元/吨。 图1：全国生猪出栏价元/公斤 图2：生猪基差元/吨 数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1576元/头，较上周环比稳定。近期养殖户多补栏带仔母猪，集团场更新替代运转，市场二元母猪成交有限，预计短期价格或仍趋稳调整。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年3月底，能繁殖 母猪存栏3992万头，环比4142万头减少150万头降幅3.62%，去年季度环比降 幅分别