铁合金4月报：能源成本支撑下，价格高位震荡

市场展望

• 硅铁：供应端暂时低位，但近期价格上涨带动利润修复，后期产量有望回升。需求端，4月铁水产量仍处于上升通道。基本面预计呈现供需双增格局。成本方面，国际能源价格上涨尚未明显带动主产区电价，但市场存在能源成本抬升预期，支撑硅铁价格高位震荡。
• 锰硅：样本企业产量小幅下降，部分新增产能投产，供应总体偏稳，行业协会号召自律减产但需关注实际执行。需求端，钢材产量预计继续季节性回升。成本端，Narelle飓风影响有限，情绪刺激逐步消退，但原油价格高位运行导致锰矿运输成本上升，矿山柴油紧缺影响开采运输，锰矿底部支撑仍然存在。

策略推荐

1. 单边：基本面供需双增，能源成本支撑底部，总体高位震荡。
2. 套利：观望。
3. 期权：逢高卖出看跌期权。

基本面情况

• 行情回顾：3月铁合金期货价格大幅上涨，受中东局势升级、能源价格上涨及飓风Narelle冲击澳洲锰矿发运港等因素影响。
• 供需情况：4月预计供需双增。硅铁供应端后期产量回升预期，锰硅供应总体偏稳。需求端，钢材库存拐点出现，表需回升带动钢厂复产，但热卷库存去库速度不理想可能制约钢厂复产高度。
• 库存压力：3月合金厂库存略有缓解，硅铁库存相对正常，锰硅库存偏高，高库存压制价格上方空间。下游原料库存可用天数环比下降，但钢材利润偏低，预计以维持刚需采购为主。
• 成本支撑：国际能源价格上涨，但国内电价尚未明显抬升。铁合金作为能源密集型品种，市场存在能源成本抬升预期。锰矿港口库存略高于去年同期但低于近四年平均水平，Narelle飓风影响有限，但原油价格高位运行及矿山柴油紧缺影响开采运输，锰矿底部支撑仍然存在。