运行订单量价齐升，25年归母净利润增长58.2%

哈尔滨电气2025财年业绩表现强劲，归母净利润同比增长58.2%，达到26.7亿元。公司整体运行呈现订单量价齐升态势，推动利润加速释放，同时运营效率与健康水平提升。

关键数据：

• 收入：457.0亿元，同比增长19.3%
• 毛利率：14.3%，同比提升1.7个百分点
• 归母净利润：26.7亿元，同比增长58.2%
• 费用额：增长9.0%，低于收入增速
• 经营活动现金流：46.3亿元，同比转正
• 资产负债率：76.5%，同比下降1个百分点

业务板块表现：

1. 新型电力装备：
   • 收入增长7.8%，主要受煤电业务拉动
   • 毛利率提升至17.3%（+2.9个百分点）
   • 煤/水/气电毛利率分别提升6.3/3.6/5.3个百分点
   • 新签订单同比增长26.0%，其中煤电订单增长39.4%，核电订单增长81.6%
2. 工程总承包与贸易：收入高速增长100.8%
3. 现代制造服务业：
   • 收入增长88.7%，新签订单增长27.3%
   • 毛利率保持30.9%的高水平，对毛利额贡献显著

研究结论：

• 煤电业务仍是利润释放主力，预计2026年仍将作为主要利润基石
• 长期增长动能包括：十五五期间大水电项目推进、核电项目逐步释放、灵活性改造服务业增长及产品出口发展
• 公司运营效率提升，财务健康水平改善