甲醇专题报告
摘要
美伊冲突升级，南帕斯气田及阿萨鲁耶石化区遭袭，伊朗甲醇产能约76.9%（1320万吨/年）集中于阿萨鲁耶地区，受损后修复周期长，导致甲醇进口缩量可能由阶段性冲击演变为中长期约束。霍尔木兹海峡通行效率下降，阿曼、卡塔尔、沙特（896万吨/年）甲醇外运受限。2025年我国从中东进口甲醇1003.54万吨，占总进口量的69.66%，供应中断可能显著影响国内甲醇市场供需格局。MTO装置或面临阶段性原料约束，无论谈判结果如何，MTO利润分化，装置或均面临原料短缺压力。后续盘面走势核心在于供需两端收缩幅度的对比，价格由边际变化更显著的一侧主导。
袭击能源设施或为一次升级
美伊冲突从网络攻击、暗杀行动升级至对伊朗境内能源基础设施的有限军事打击，南帕斯气田及阿萨鲁耶石化区遭袭后，除少量独立供气线路外，南帕尔斯项目大部分产能陷入瘫痪，伊朗甲醇产能约76.9%（1320万吨/年）集中于该地区，受损后修复周期长，甲醇进口缩量可能由阶段性冲击演变为中长期约束。
甲醇进口约束长期化
南帕斯/北方穹隆气田是全球最大天然气田，伊朗侧储量约14.2万亿立方米，占伊朗天然气总储量40%。美以空袭导致南帕尔斯项目大面积瘫痪，阿萨鲁耶第1-2期、第9-10期装置主动关停，第14期及阿萨鲁耶二期陆上精炼厂生产中断，坎甘地区第12期、第22-24期设施受管网影响无法输送天然气。霍尔木兹海峡通行效率下降，阿曼、卡塔尔、沙特（896万吨/年）甲醇外运受限。2025年我国从中东进口甲醇1003.54万吨，占总进口量的69.66%，供应中断可能显著影响国内甲醇市场供需格局。
MTO或面临原料短缺压力
南帕斯气田是阿萨鲁耶地区甲醇装置的核心原料来源，受损后修复周期长，阿萨鲁耶地区甲醇装置重启仍需时间，远月甲醇进口缩量具备较高确定性，甲醇价格中枢或维持偏强运行。冲突后，国内炼厂主动降负荷，油制聚烯烃开工率明显回落，丙烷价格大幅上涨，PDH利润承压，开工率下滑。PE方面，进口依存度约30%，中东来源占比48.26%，上游降负叠加进口缩量，聚烯烃整体供应存在收缩预期。2026年3月23日，美伊就霍尔木兹海峡通行及伊朗核问题展开对话，形成阶段性共识，但南帕斯天然气处理装置受损后修复周期长，甲醇装置重启或存在明显滞后。若双方达成协议，霍尔木兹海峡通行恢复，炼厂负荷及进口物流有望逐步修复，但甲醇装置重启滞后，供给端仍偏紧；若未能达成协议，炼厂低负荷运行及进口受限格局或延续。广西华谊100万吨/年MTO装置此前已进行备货，但在市场货源趋紧背景下，后续原料补充存在不确定性，新装置投产进度或面临推迟风险。综合来看，无论谈判结果如何，MTO装置或均面临阶段性原料约束，后续盘面走势核心在于供需两端收缩幅度的对比，价格由边际变化更显著的一侧主导。
