甲醇周报：进口或有缩量，支撑盘面表现

长安期货有限公司 张晨（Z0019526）2024年2月19日 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 •春节期间甲醇区域表现分化，内地因高供应下库存累积，节后价格调降，沿海则因进口量减少预期价格保持坚挺 •2月18日，华东市场中间价2735元/吨，较节前上涨50元/吨，华南市场中间价2570元/吨，较节前上涨15元/吨，西北市场中间价2090元/吨，较节前下跌10元/吨，山东南部市场中间价2400元/吨，与节前持平 02 基本面分析 •2月16日当周，国内甲醇装置周度开工率86.66%，环比上涨0.34个百分点，同比上涨14.44个百分点，甲醇周度产量180.70万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.39%，同比增加28.01万吨，增幅18.34% •假期期间甲醇装置开工率与产量仍远超往年同期，企业生产并未受到春节错位影响，期间装置多稳定生产，假期尾期久泰新材料200万吨/年装置临停，预计两天恢复，西南地区气头装置已基本恢复，国内供应仍相对充裕。 资料来源：隆众资讯，长安期货 供给端 •去年12月以来受伊朗限气等因素影响，海外装置开工率不断下行，目前来看，伊朗装置恢复情况不及预期，目前仅ZPC1套、FPC、KPC、Busher4套装置维持开工，假期美国Fairway、koch相继停车大修，2月18日海外装置开工率降至54.62%，同时期间有地缘政治影响天然气供应，预计海外装置低开工将进一步影响后续进口量，沿海港口或有去库，可流通货源量继续偏紧 需求端-MTO •假期受休市及运输等方面影响，甲醇交投基本停滞，仅部分前期订单执行，但下游各装置多维持稳定运行 •2月16日当周，甲醇制烯烃装置开工率91.33%，较节前上涨3.88个百分点，期间浙江兴兴装置重启，带动区域内消费上行；从季节性数据看，甲醇制烯烃装置开工率处历年中位水平，与甲醇高供给端相比，支撑相对较弱，同时聚烯烃下游表现一般，PP下游与PE下游各制品行业均维持年前低开工，全面复工复产仍需时间 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-传统下游 •2月16日当周，甲醛装置开工率22.57%，环比继续下跌4.23个百分点，2月至今累计下降11.35个百分点，主要原因是下游需求走弱，节后部分厂家有重启装置计划，但其下游板厂订单跟进乏力，实际复产节奏仍待观察 •醋酸装置开工率93.05%，环比上涨2.68个百分点，醋酸前期临停装置悉数回归，当前开工率处同期高位，近期除兖矿鲁南二期装置计划停车一周外，其余装置变动较小，预计开工仍将维持在高位 甲醛装置开工率•二甲醚装置开工率5.99%，环比下跌0.72个百分点，假期二甲醚停车装置较多，近期部分装置有重启计划，对甲醇需求将有所上行 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-生产企业库存 •假期期间甲醇社会库存上行明显，2月16日当周，甲醇社会库存145.20万吨，环比增加26.45万吨，港口和生产企业双双累库 •甲醇生产企业厂内库存60.66万吨，环比大涨20.90万吨，假期期间生产企业库存多保持稳定运行，但受至于休市及运输方面掣肘，下游采购减少且外运不畅，生产企业大幅累库，节后有一定排库压力•下游企业以消耗库存为主，厂内库存有所回落 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-港口库存 •港口库存同样向上累积，但相较于生产企业累库幅度有限，截至2月16日当周，甲醇港口库存84.54万吨，环比增长5.54万吨，处历史同期中性水平 •上期甲醇样本到港量40.53万吨，加之天气晴好，港口卸货速度正常，与此同时下游受假期影响提货疲软，故港口累库；不过受海外装置检修，装船量偏低影响，以及三峡北线船闸、葛洲坝一号船闸2月21日检修影响西南地区补充，一季度港口料难有累库 •假期动力煤处休市状态，市场持稳运行，节后动力煤价格小幅反弹 •假期多数煤矿处于假期模式，少数国有大矿保持正常生产，整体煤炭供应量缩减，下游需求方面，春节期间气温偏暖，居民用电负荷下降，同时部分工厂停产带动工业用电回落，故电厂日耗有所下降，但因供给端同样收缩，且港口贸易商基本离场，故港口动力煤库存下降明显，环渤海九港库存一度下滑至1900万吨，同时昨日中央气象台将寒潮预警升级至最高等级橙色，节后中东部将遭遇剧烈降温和雨雪，加之节后企业复工复产，故煤价下方支撑较强，预计煤价偏强运行，甲醇成本支撑仍在 03 结论与展望 •供给：甲醇装置产能利用率继续上行，目前仍处同期高位，故国内供给压力仍存，海外装置开工率继续下行，装置停车时间超预期，预计一季度进口量将有所回落，支撑沿海地区价格 •需求：假期期间甲醇交投基本停滞，但下游装置多数维持稳定生产，其中浙江兴兴甲醇制烯烃装置恢复使得区域内需求上行，随着复工复产的逐步推进，下游重启装置将进一步增加 •库存：海外装置超预期停车影响外轮进口量，同时2月下旬三峡大坝北线维修或将影响西南地区补充，港口库存料难有累库 •成本：春节期间气温回暖，同时工业需求下行，煤炭需求相对较弱，但因供给端同样收缩，港口煤炭库存快速回落，且新一轮冷空气到来，预计煤价偏强运行，甲醇成本支撑仍在 •结论：甲醇基本面仍保持供强需弱，不过因进口量有收缩预期，港口流通货源或保持趋紧，下游需求尚可，兴兴装置重启料将带来一定情绪支撑，且成本端支撑仍在，预计节后甲醇稳中偏强运行 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不作保证。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！