天风通信华工科技2025年报点评事件公司发布2025年年

公司2025年全年实现收入143.5亿元（YoY+22.6%），归母净利润14.7亿元（YoY+20.5%）；Q4单季度收入33.2亿元（YoY+22.5%），归母净利润1.5亿元（YoY-47.2%），QoQ环比下滑。盈利能力下滑主要因毛利率同比减少3.9pct，环比下降5.3pct。

业务板块表现：

1. 光连接：全年收入60.97亿元（YoY+53.39%），毛利率13.26%（YoY+4.85pct）。Q4收入10.1亿元，环比下滑主因国内CSP光器件采购过渡期及芯片缺货，海外客户尚处认证或小批量阶段。
2. 敏感元器件：全年收入40.27亿元（YoY+9.78%），毛利率24.46%（YoY-1.24pct）。Q4收入11.74亿元，环比增长约28%。
3. 激光制造：全年收入36.35亿元（YoY+4.13%），毛利率29.40%（YoY-1.56pct）。Q4收入9.8亿元，环比基本持平。
4. 激光全息：全年收入4.64亿元（YoY+8.61%），毛利率31.08%（YoY-2.52pct）。Q4收入1.43亿元，环比增长约30%。

海外市场突破： 全年海外收入20.1亿元（YoY+45.5%），实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块，客户版图及份额进一步扩充。Meta进入最后测试阶段，公司有望迎来海外大厂突破。此外，公司业界首推1.6T 3nmFRO/LRO、1.6T LPO方案、3.2T NPO、3.2T CPO光引擎及400G/lane光引擎解决方案，产品能力较强。

盈利能力展望： 光连接业务盈利能力有望提升：

1. 原材料端：激光器芯片自研及供应链优化持续推进，降本增效。海思掌握100G激光器芯片技术，泰州华芯实现50G VCSEL量产，云岭光电覆盖2.5G-100G光芯片，自研硅光芯片应用于400G-1.6T产品。
2. 需求端：主要客户H公司从400G迭代至800G，配套高速光模块2026年快速上量。

综合评估，公司光模块盈利能力有望继续提升。