公司信息更新报告：2025年业绩稳健提升，“内生+外延”蓄力发展

核心观点与评级：公司2025年经营业绩稳健提升，归母净利润同比增长15.03%，毛利率和净利率均有所改善。分析师看好公司内生发展潜力，维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为10.08/11.31/12.42亿元，EPS为1.59/1.78/1.95元，当前股价对应PE为16.2/14.4/13.1倍，维持“买入”评级。

2025年经营业绩：公司2025年实现营收42.20亿元（同比-4.87%），归母净利润9.07亿元（+15.03%），扣非归母净利润8.33亿元（+11.22%）。毛利率为65.37%（+1.85pct），净利率为23.40%（+4.00pct）。费用端，销售费用率下降至30.84%（-2.86pct），管理费用率微升至5.32%（+0.16pct），研发费用率升至3.62%（+0.68pct），财务费用率为-1.73%（-0.03pct）。

各产品板块表现：非处方药营收29.92亿元（-8.39%），毛利率75.14%（+2.40pct）；处方药营收7.20亿元（-9.15%），毛利率41.97%（+2.67pct）；健康消费品及其他营收4.94亿元（+43.19%），毛利率41.46%（+3.74pct），增速领跑各板块。健康消费品业务重点围绕参灵草、初元系列、益生菌系列、肝纯片等品类，强化自营能力，布局兴趣电商。

2026年发展战略：公司2026年将推进“内生+外延”发展，内生方面，非处方药巩固“家中常备药”定位，处方药聚焦重点品类，健康消费品做强核心品类并布局特医食品；外延方面，通过投资并购和BD引进，围绕中药、微生态制剂、特医食品、虫草等领域强化品类优势。

风险提示：市场竞争加剧、行业政策不及预期、产品销售不及预期等。