核心矛盾及策略建议
国内油脂市场核心矛盾在于高供应压力和疲弱需求，缺乏利好驱动，价格主要受外盘市场影响。主要矛盾包括：
- 棕榈油产地供应压力：2月马棕产量下滑但出口被印尼挤占，库存压力减轻但提振不足，3月上半月马棕出口增加，产地压力有望进一步缓解。印尼可能推行B50政策提振需求。
- 美国生物柴油政策：EPA已提交RVO最终提案，特朗普政府计划调整生物燃料掺混义务，关注最终政策出台。
- 大豆及菜籽端：美伊战争缓和或提升大豆采购概率，但全球大豆丰产预期偏强；中加和谈乐观，加菜籽进口有望维持在14.9%进口税，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱。
- 国内库存及需求：三大油脂库存虽下滑但总体供应充足，豆油继续去库，菜油库存偏低但需求一般，棕榈油库存压力高且下游刚需为主。
- 地缘政治影响：中东地缘冲突推升植物油性价比，但局势反复，市场高位震荡，短期地缘政治仍有反复可能。
近端交易预期：国内三大油脂库存与去年同期持平，全球油料丰产，中美、中加关系缓和，大豆及菜籽缺乏上行动力，但存在贸易变动可能；棕榈油产地减产季报价有支撑，美国生物能源政策利好，原油高位带动POGO价差缩窄，或提高印尼推进B50计划动力。需求方面，餐饮消费一般，油脂维持刚需为主，终端难出现大幅扩张预期。
远端交易预期：关注美国生物燃料义务量最终确定结果、印尼B50计划推行情况、地缘政治进展及霍尔木兹海峡通行情况。
交易型策略建议
【行情定位】短期市场偏强震荡，价格区间：P2605【8700-10000】，Y2605【8000-8900】，OI2605【9000-10000】。技术分析：短期高位震荡，观望为宜，多单可止盈离场，套利可观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势。
【基差、月差及对冲套利策略建议】基差短期弱势震荡，月差OI5-9正套，对冲套利策略：远月09菜豆、菜棕价差走弱对待。
【近期策略回顾】回顾了2025年10月至2026年3月的交易策略及调整。
产业客户操作建议
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基础数据概览
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本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息：
【利多信息】：中东地缘紧张局势加剧供应链风险，运输路线变长、运费上涨；印尼提高出口税，生物柴油经济效益改善；国内豆油库存下降，菜籽油库存持平，棕榈油库存上升。
【利空信息】：棕榈油库存同比大幅增加，国内三大油脂库存同比上升。
【现货成交信息】：菜油、豆油成交大幅增加，棕榈油成交稍弱。
下周重要事件关注：国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息。
盘面解读
【内盘】：
单边走势：油脂市场震荡整理，国内油脂稍强于外盘。
资金动向：棕榈油外资多单小幅止盈离场，菜油外资与得利席位、散户小幅加多，豆油散户及得利席位小幅加多，情绪偏多。
月差结构：油脂市场表现为近强远弱的Back结构，59价差走强。
基差结构：主力基差小幅反弹，但国内油脂库存较高，下游需求缺乏提振，短期底部整理为主。
价差结构：菜棕、豆棕价差走弱。
【外盘】：
外盘走势：原油因地缘反复高位波动，美豆油与马棕油高位整理运行，棕榈油因B50政策预期支撑，国际豆棕价差继续缩窄。
资金持仓：管理基金净持仓占比回升，价格强势上涨，主要受生物燃料需求及原油走强带动；生产商/贸易商等商业持仓仍为净空头。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪：pogo价差下降，BOHO价差走弱，全球豆油估值偏低，有向上修复空间。
进出口利润跟踪：棕榈油进口利润维持负值，长期限制买船。
供需及库存推演
产地供需平衡表推演：马来西亚2月棕榈油产量、出口不及预期，库存超预期，但3月上旬马棕出口数据好转。
供应端及推演：棕榈油库存增加，下游刚需为主，供需格局趋宽；豆油供应有增加预期；菜油供应或进一步增加。
需求端及推演：短期三大油脂库存同比依然较高，下游需求低迷且落后于平均水平，冬季消费旺季提振有限。
