氯碱周报：检修带动去库去化，震荡偏强

PVC行情回顾与展望

• 行情回顾：第12周PVC延续偏强走势，周初低开至5626元/吨，周内最低5603元/吨，最高6084元/吨，振幅481元/吨。受乙烯美金报价走强和氯碱估值较低影响，盘面震荡走强；周三跟随油价小幅回落但未跌破前低，周四受地缘冲突升级影响，跟随烯烃板块冲高回落。
• 关键数据：乙烯法开工率周下调8.4pct至69%，国内864万吨乙烯法装置中688万吨已降负荷或计划4月降负。中国PVC、东北亚乙烯CFR价格周涨幅分别为25%、35%。PVC上中游库存周环比-4.8%至174万吨，企业库存37万吨，大样本社库连续12周累库后开始去化。
• 研究结论：原料紧张问题未解决前，盘面维持多头趋势。关注霍尔木兹海峡封控时间和全球装置变动，短期波动幅度过大需注意风控。
• 策略建议：单边回调试多，V2605关注区间5800-6500元/吨；择机5-9月间正套；观望套保；前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润。
• 风险提示：上行风险为乙烯法降负超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

烧碱行情回顾与展望

• 行情回顾：第12周烧碱冲高回落，周初低开至2496元/吨，最高2675元/吨，最低2381元/吨，振幅294元/吨。受高库存弱基差压制逐步回吐溢价，周四受化工板块情绪带动止跌企稳。
• 关键数据：烧碱产量周环比+4.7%至83.7万吨，加权持仓量继续回落。烧碱05基差-391元/吨，现货格局偏弱。山东ECU利润处于同期低位。
• 研究结论：检修力度加剧，库存高位去化，供给压力逐步缓解。出口有望放量带动库存进一步去化，利润有上行修复空间。
• 策略建议：单边回调试多，SH2605关注区间2400-2800元/吨；择机5-9月间正套；基差同期低位择机期现正套；前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润。
• 风险提示：上行风险为一体化装置减产超预期，下行风险为霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。