核心观点与关键数据
药明康德在2025财年实现了强劲增长，总收入达到454.6亿元人民币，同比增长15.8%。归母净利润达到191.95亿元人民币，同比增长105.2%。毛利率提升至47.0%，主要得益于CRDMO一体化业务模式带来的临床后期和商业化项目占比增加，以及产能利用率、人员及运营效率的提升。
关键数据：
- 收入：454.6亿元人民币，同比增长15.8%
- 归母净利润：191.95亿元人民币，同比增长105.2%
- 毛利率：47.0%，同比增长6.2个百分点
- 在手订单：580亿元人民币，同比增长28.8%
- WuXi Chemistry收入：364.7亿元人民币，同比增长25.5%
- WuXi Testing收入：40.4亿元人民币，同比增长4.7%
- WuXi Biology收入：26.8亿元人民币，同比增长5.2%
- 每股盈利：基本每股盈利6.72元，摊薄每股盈利6.63元
业务分析
药明康德的业务主要分为四大板块：
- WuXi Chemistry：提供从化学药物发现研究到临床前和临床阶段开发，再到商业化生产的一体化、端到端的服务。2025年实现收入364.7亿元人民币，同比增长25.5%。
- WuXi Testing：提供全生命周期的药物研发和测试平台，整合药学、药理学、药性评价、毒理学和生物分析等服务。2025年实现收入40.4亿元人民币，同比增长4.7%。
- WuXi Biology：提供全方位的生物学服务和解决方案，支持从靶点发现到候选药物筛选和优化，再到临床阶段的各类生物学研究和测试项目。2025年实现收入26.8亿元人民币，同比增长5.2%。
- 其他业务：包括非核心业务及其他行政服务、销售原材料和废料收入等。
未来展望
药明康德预计2026年整体收入将达到513-530亿元人民币，持续经营业务收入同比增长18%-22%。公司将继续聚焦CRDMO核心战略，加速全球化能力建设和产能投放，持续提高生产经营效率。
风险因素
药明康德也面临一些潜在风险，包括：
- 医药研发服务市场需求下降
- 行业监管政策变化
- 医药研发服务行业竞争加剧
- 汇率风险
- 市场波动可能对公司公允价值计量的资产价值带来重大影响
管理层讨论与分析
管理层表示，公司将继续坚持CRDMO核心业务，不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长。公司还将继续加强人才梯队建设，完善质量与合规体系，并积极履行对利益相关方的承诺，为社会发展创造更大的价值。
