大宗商品｜碳酸锂：量增+去库，对下游需求可以更乐观
量增+去库，对下游需求可以更乐观 作者 国内产量增加且维持去库趋势，彰显淡季景气 价格方面，本周碳酸锂价格缓慢上涨，电池级碳酸锂现货价格15.6万元/吨，环比+2.4%，下游逢低补库意愿较强。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 供应端，碳酸锂本周产量23426吨，环比+3.7%（+836吨）。库存端，行业整体库存水平维持低位（回落至10万吨以内），并延续去库趋势（本周-414吨，其中冶炼端-1184吨）。下游材料厂维持刚需采购，部分大厂转为主动补库，需求端韧性逐步显现。3月目前已接近过半，量增+去库超市场之前预期，对待下游需求可以更乐观。 相关研究 1、《原油：对比2022年俄乌冲突的影响》2026-03-112、《中东冲突加剧铝供应风险及地缘风险溢价》2026-03-083、《津巴布韦内阁批准禁令，周内价格波动较大》2026-03-08 需求：2月新能源销量数据下滑，后续海外需求可能超预期 中汽协会数据显示，受春节假期错位、消费意愿不足因素影响，2月新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。 目前，出口退税政策调整带来的“抢出口”效应仍在延续，部分企业加紧排产以交付海外订单。长期看，“能源主权”视角下，我们认为中东地缘冲突利好后续海外风光储等需求持续超预期。 津巴布韦最新动态：根据津巴布韦矿业网站，3月12日，该国执政党公布一项宏伟愿景，计划将津巴布韦打造为全球电池制造关键节点。我们认为，津巴布韦的矿端扰动或持续反复，以达到执政党的最终目的。 结论：在中东地缘冲突的影响下，我们判断全年碳酸锂的主要供需矛盾关注点将从上半年的供给扰动将逐步向下半年海外需求超预期转变。目前15万元/吨左右的价格下，下游逢低补库意愿强，总体我们看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求可能超预期带来的更高价格弹性。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.碳酸锂价格小幅回升................................................................................................................................32.碳酸锂/港口锂精矿持续去库.....................................................................................................................43.国内碳酸锂产量环比上涨..........................................................................................................................6附：下游景气度跟踪（月度）......................................................................................................................7动力电池.............................................................................................................................................7储能...................................................................................................................................................8风险提示...................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................3图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................3图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................3图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格..........................................................................................................3图表5：外购锂辉石企业利润测算..............................................................................................................4图表6：碳酸锂成本占比...........................................................................................................................4图表7：碳酸锂周库存结构（吨）..............................................................................................................4图表8：碳酸锂周库存变化（吨）..............................................................................................................4图表9：锂矿港口库存（吨）.....................................................................................................................5图表10：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................5图表11：碳酸锂仓单变化趋势...................................................................................................................5图表12：电池级碳酸锂期现价差（现货-期货）...........................................................................................5图表13：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................6图表14：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................6图表15：国内样本矿山产量，折LCE（吨）................................................................................................6图表16：锂辉石&锂云母产量，折LCE（吨）..............................................................................................6图表17：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................7图表18：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................7图表19：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................7图表20：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................7图表21：国内新能源汽车产量情况（万辆）................................................................................................8图表22：国内新能源汽车渗透率情况（销量口径）......................................................................................8图表23：国内锂电池产量（Gwh）.............................................................................................................8图表24：磷酸铁锂月度产量（吨）.............................................................................................................8图表25：国内新增风电装机（GW）.............................................................................
